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计算机行业中期策略

1、市场回顾：下跌酝酿机遇

1.1、估值已具弹性：比过去年中位数水平低22%

2022年年初至今（2022年1月1日-2022年6月2日，下同），计算机指数下跌

26%,同期创业板指数下跌26%,沪深300指数下跌17%,板块涨跌幅在所有中信

一级行业中位列第29。2021年计算机指数上涨3%,同期创业板指数上涨12%,

沪深300指数下跌5%,板块涨幅在所有中信一级行业中位列第18。

截至2022年6月2日，行算机指数PET（TM,剔除负值）39.5倍，比过去年中

位数水平（50.6倍）低22%。计算机指数PS-TTM为2.51倍，低于过去年的中

位数水平（3.36倍），估值具有相当大的弹性。

1.2、风格转移：中小市值跌幅较低，主题性公司活跃

具体个股来看，2022年年初至今题材股和中小市值公司表现活跃，剔除新上市个

股，2022年年初至今涨幅前五的个股*ST实达+（287%,公司重组，当前市值109

亿元）、*ST博信+（78%,资产重组，当前市值23亿元）、依米康+（39%,数据中

心概念，当前市值44亿兀）、湘邮科技+（34%,央企国资改革，当前市值27亿

元）、雄帝科技+（30%,数字货币/电子身份证概念，当前市值33亿元）。整体看,

数据中心概念、央企国资改革、数字货币等主题具有显著的超额收益。

我们也统计了近三年计算机公司涨跌幅和市值的关系，从中也可以验证上述结论,

2020年龙头公司表现较好，年初市值越大的公司，2020年股价表现越好；2021

年中型与小型市值公司表现较好，市值处在1至100亿、100-200亿和200亿以

上的计算机公司的年内平均涨幅分别为+8%、+10%和-3%,中小市值公司表现明显

好于大市值的龙头企业。2022年年初至今市场普跌的环境下，小市值公司表现略

好于大市值公司，市值处在1至100亿、100-200亿和200亿以上的计算机公司

的年内平均涨幅分别为T8%、-27%、-28%o

从个股涨跌幅区间来看，2022年年初至今涨幅为正的个股比例明显少于2021年

和2020年；2022年年初至今下跌个股比例明显高于2021年和2020年。

1.3、配置空间大：2022Q1公募基金低配1.35pcts

随着板块的持续回调，公募基金对于计算机板块的配置比例明显下降。2022Q1公

募基金对计算机板块的配置比例为2.30%,相比行业标准比例的3.65%低配

1.35pcts,配置比例处在历史低位。

1.4、营收增长利润承压：2021年营收增长15%

2021年计算机板块营收同比2020年增长14.9%,2022年Q1营收同比2021年Q1

增长18.6机从wind中信行业计算机板块中，剔除部分计算机相关业务占比不到

50%的公司，最后共选取288家公司作为统计样本。2021年，计算机板块288家

样本公司全年实现营收8,910亿元，同比2020年增长14.9%,较2019年增长

13.2%；实现归属于母公司所有者净利润383亿元，同比2020年下降1.5%,较

2019年增长20.2%；实扣除非经常损益后归属于母公司所有者净利润227亿元,

同比2020年下降9.0%,较2019年增长44.8%。2022年Q1,计算机板块288家样

本公司共实营收1,851亿元，同比2021年Q1增长18.6%；实归母净利润7

亿元，同比2021年Q1下降79.0机

分板块看，数字产业、智能制造板块表亮眼，汽车IT板块稳健增长。根据公司

主营业务对计算机行业中的部分公司分九大板块进行分析。2021年，营收同比增

速前四的板块分别为数字产业、智能制造、汽车IT、信创板块，分别为63%、33%、

29%、25%,归母净利润同比增速前四的板块分别为医疗IT、智能制造、数字产业、

数字货币，分别为649%、55%、30%.18%,汽车IT和信创板块归母净利润同比增

速分别为8%、0%医疗IT板块归母净利润同比增速达649%,主要系少数样本公

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