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证券研究报告
【信用债观察】交易所收紧城投
发债，特别国债注资终落地
证券分析师
刘璐投资咨询资格编号：S1060519060001
张君瑞投资咨询资格编号：S1060519080001
2025年4月6日
2025年第7期总第25期
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核心观点
信用事件
上交所收紧城投发债，后续城投融资修复的难度加大，尤其是弱资质城投。上交所发布新版公司债审核3号指引，修订内容较多是收紧城投发债，
仅对优质城投发债用于优质项目有所放松。近半年城投债净融小幅改善可能是因为城投逐渐摸索出了一
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