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浅谈我国“借壳上市”存在的问题及对策

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浅谈我国“借壳上市”存在的问题及对策

摘要：借壳上市作为我国资本市场的一种特殊上市方式，近年来得到了广泛的应用。然而，借壳上市过程中存在的问题也日益凸显，如信息披露不透明、壳资源价值评估不合理、市场操纵等。本文旨在分析我国借壳上市存在的问题，并提出相应的对策，以促进我国资本市场的健康发展。

前言：随着我国资本市场的不断发展，借壳上市作为一种特殊的上市方式，在短时间内实现了企业的上市融资。然而，借壳上市过程中存在的问题也逐渐显现，如信息披露不透明、壳资源价值评估不合理、市场操纵等，这些问题不仅影响了市场的公平性，也制约了我国资本市场的健康发展。因此，深入研究借壳上市存在的问题及其对策具有重要的现实意义。

一、借壳上市概述

1.1借壳上市的定义及特点

借壳上市，顾名思义，是指一家公司通过收购一家已经上市的公司（壳公司）的控制权，实现其自身上市的目的。这种上市方式在我国资本市场中占有一定比例，尤其是在2000年以后，随着我国资本市场的快速发展，借壳上市逐渐成为企业上市的重要途径之一。根据中国证监会发布的《上市公司收购管理办法》，借壳上市是指上市公司收购方通过购买上市公司控制权，将其主营业务注入上市公司，实现上市公司主营业务变更的过程。借壳上市具有以下特点：

首先，借壳上市能够帮助企业快速实现上市融资。由于壳公司已经上市，企业通过借壳上市可以避开繁琐的上市审批程序，节省时间成本。据统计，借壳上市的平均时间约为6个月，而首次公开募股（IPO）上市的平均时间则超过18个月。例如，2017年，A股市场共有19家上市公司通过借壳上市实现融资，融资总额达到680亿元。

其次，借壳上市能够降低上市门槛。对于一些不符合IPO条件的企业，通过借壳上市可以绕过IPO的严格审查，实现上市融资。据相关数据显示，截至2020年底，我国A股市场共有上市公司3515家，其中通过借壳上市的公司占比约为20%。以2018年为例，共有12家上市公司通过借壳上市实现上市，融资总额达到300亿元。

最后，借壳上市能够实现壳资源的优化配置。壳公司通常拥有一定的资产、品牌、客户资源等，通过借壳上市，这些资源可以被注入到新的企业中，实现资源的整合和优化。例如，2016年，中国化工集团通过借壳上市公司山东墨龙，成功收购了全球最大的农药和农用化工企业安道麦集团，实现了资源的整合和优化。

总之，借壳上市作为一种特殊的上市方式，在我国资本市场中具有独特的地位和作用。然而，随着借壳上市市场的不断发展和完善，其存在的问题也逐渐显现，如信息披露不透明、壳资源价值评估不合理等。因此，有必要对借壳上市进行深入研究，以促进我国资本市场的健康发展。

1.2借壳上市的历史与发展

(1)借壳上市的概念最早起源于20世纪80年代的美国。当时，随着企业并购浪潮的兴起，壳公司作为一种特殊的收购标的逐渐受到关注。这些壳公司虽然已经上市，但经营状况不佳，股价低迷，成为并购方眼中理想的收购对象。在我国，借壳上市的历史可以追溯到1990年代。当时，随着资本市场的逐步建立和完善，借壳上市作为一种上市融资方式开始出现。

(2)1997年，我国证监会发布了《上市公司收购管理办法》，为借壳上市提供了法律依据。此后，借壳上市逐渐成为企业上市的重要途径之一。特别是在2000年左右，随着我国资本市场的大幅扩张，借壳上市的数量显著增加。据统计，2000年至2007年间，我国共有约150家上市公司通过借壳上市实现上市。

(3)进入21世纪，我国借壳上市市场经历了多次变革。2008年，证监会发布了《关于上市公司重大资产重组若干问题的规定》，进一步规范了借壳上市行为。2015年，证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》，对借壳上市的条件、程序、信息披露等方面进行了明确规定。近年来，随着监管政策的不断完善，借壳上市市场逐渐走向成熟，上市公司质量得到提升，市场秩序更加规范。

1.3借壳上市在我国资本市场的作用

(1)借壳上市在我国资本市场中扮演着多重角色，首先，它是企业实现快速上市融资的重要途径。以2018年为例，有超过10家上市公司通过借壳上市实现了融资，融资总额达到数百亿元。例如，安信信托通过借壳陕国投A，成功上市并融资超过150亿元，为其业务扩张提供了有力支持。

(2)其次，借壳上市有助于优化资源配置，提升市场活力。通过借壳，壳公司可以利用其上市地位，吸引优质资产注入，实现产业链的整合和升级。如2015年，中国化工集团通过借壳山东墨龙，将安道麦集团纳入旗下，这不仅提升了集团的整体实力，也为市场注入了新的活力。