股指期货交易策略(四)——股指期货套期保值.pptVIP

股指期货交易策略;第四章股指期货套期保值;目录;第一节股指期货套期保值原理;二、股指期货套期保值遵循的原那么

方向相反

品种相同

金额相当

月份相近;第二节股指期货套期保值类型;采用多头套期保值的交易者一般预期股票现货市场在未来一段时间内会看涨，而在股票现货市场有以下情形之一：

〔1〕卖出持有的一定数量的股票组合，又担忧因股市上涨会造成损失；

〔2〕在一段时间后将拥有一笔资金可用于股票市场的投资，又担忧股市上涨到时再投资不划算。;证券现货

第一交易部位：卖出

第二交易部位：买进

指数上涨：亏损;

多头套期保值例子：

证券市场的投资者预计股价要上涨，现在没有资金买入，又不想丧失投资时机，于是用股指期货对其进行套期保值，锁定风险。;空头套期保值——看跌型投资者以躲避市场上涨的风险采取的措施

空头套期保值是指在股指期货市场进行空头交易，即卖出股指期货合约对投资者在股票市场已持有的股票资产或预期将要持有的股票资产进行对冲的交易策略。

采用空头套期保值的交易者一般预期股票现货市场在一段时间内会下跌，而在股票现货市场有以下两种情形之一：

〔1〕已持有一定数量的股票组合，又担忧因股价下跌造成损失；

〔2〕在一定时间后将拥有一定数量的股票组合，担忧股价下跌，到时所获得的股票组合将没有现在值钱。;证券现货

第一交易部位：买进

第二交易部位：卖出

指数下跌：亏损;空头套期保值例子：

证券市场的投资者持有价值100万的证券组合，预计股价要下跌，但又不想马上卖出，于是用股指期货进行保值，锁定风险。

;二、根据套期保值对象和保值工具之间的关系分类

直接套期保值

对某种现货资产进行套期保值时用同品种现货资产的期货进行套期保值。也就是说，直接套期保值时套期保值对象和保值工具的标的物完全相同。

交叉套期保值

在没有同种资产的期货对现货资产提供直接套期保值，也就是说，套期保值对象和保值工具的标的物之间存在差异时，选择已现货资产具有相似价格变化趋势的另一种资产的期货来对现货资产进行套期保值，这样首??就有一个选择什么资产期货来进行交叉套期保值的问题。原那么上应该是选择同已持有或将要持有的资产的价格变化趋势一致程度比较高的资产期货。;三、根据套期保值的复杂程度分类

简单套期保值

一个证券组合，用一个股指期货合约进行套期保值，涉及套期保值比率确定。

动态套期保值

套期保值比率需要进行动态调整。

复合套期保值

用多种股指期货合约对一个证券组合进行套期保值。;第三节基差对股指期货套期保值的影响;期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值。由于影响因素相近，期货价格与现货价格往往表现出同升同降的关系，但由于影响因素又不完全相同，因而两者的变化幅度又不完全一致。因此基差不是一成不变的，它是衡量现货价格与期货价格之间不一致关系的一个数值。;二、基差对股指期货交易的影响

对于股指期货而言，基差的影响因素主要表达在四方面：

股票指数成份股近期与远期的供给与需求状况

利率变化

成分股股息收益率的变动

政策因素;2025/4/13;2025/4/13;二、基差波动影响套期保值策略的选择

套期保值是通过在期货市场上做与现货市场上反向的操作，躲避现货市场上的价格风险。套期保值前在证券现货市场存在价差风险，套期保值后存在基差风险，所以，套期保值的本质是将证券现货市场的价差风险转化为期现之间的基差风险。也就是说，套期保值实际上是用基差风险替代了现货市场的价格波动风险。;基差的变化对套期保值的效果有直接的影响。从理论上讲，如果投资者在进行套期保值之初与结束套期保值之时基差没有发生变化，就可能实现完全的套期保值，完全对冲掉股票现货头寸的市场风险。但是基差不可能一成不变，基差的变动，即基差风险是影响套期保值交易效果的主要因素。;基差变化的方向不同，对股指期货套期保值交易效果的影响也不同，如下表：;第四节最优套期保值比率;确定套头比的一般原那么

投资者需要选择价格变化与其已持有或将要持有的股票组合价值变化趋势根本一致的股指期货合约来进行套期保值，并根据自己已持有或将要持有股票组合上升或下跌的幅度同所选股票市场指数上升或下跌幅度之间的关系，来确定自己的最优套期保值策略和套头比。

2.不同投资者根据自己的套期保值目标和风险的承受能力来确定套期保值比率。

3.利用股指期货合约对其已持有或将要持有股票组合进行套期保值时，应该根据自己对股票组合方案的持有期限，选择相应期限的股指期货合约，具体来说就是说选择股指期货合约的到期日要和已持有或将要持有股票组合的买进或卖出时间尽可能保持一致或大致一致。;二、最优套期保值比率模型

1、最小二乘法〔OLS〕

OLS模型是最小二乘线性回归模型。由Johnson(19