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2022年度

中证估值产品质量分析报告

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2022年度中证估值产品质量分析报告

摘要

中证隐含评级调整及时，风险预警效果显著。2022年，中证信用债隐含评级调整数量合

计2392只。其中，城投债1452只，占全部城投债的比例为6.55%；产业债940只，占全部产

业债的比例为5.30%。城投债方面，发生隐含评级调整的主体多为地市级城投公司；产业债方

面，隐含评级上调主体主要为国有房地产企业，下调主体主要为民营房地产企业。2022年新增

违约债券合计126只，违约前6个月的中证隐含评级主要分布于AA-及以下等级，相比外部评

级，中证隐含评级信用风险预警效果显著。

城投债隐含违约率区域差异明显，房地产行业隐含违约率维持高位。区域方面，华东与华

北地区城投债隐含违约率均值较低，分别为0.32%与0.54%；西南与东北地区城投债隐含违约

率均值较高，分别为1.77%与1.08%。行业方面，非银金融与休闲服务行业的隐含违约率均值

分别为0.44%与0.21%，较年初下降3.14%与2.09%；房地产行业的隐含违约率均值为30.85%，

较年初上升13.81%。

中证收益率曲线客观反映市场价格，估值质量保持稳定。收益率曲线方面，中证利率债收

益率曲线与发行利率偏差在5BP以内的债券占比为64.46%，与经纪商成交偏差在5BP以内的

行情占比为90.19%，中证收益率曲线客观地反映了一、二级市场收益率水平。估值质量方面，

中证利率债估值与经纪商成交价格偏差在0.2元以内的行情占比为98.83%，偏差在0.5元以内

的行情占比为99.81%；中证信用债估值与经纪商成交价格偏差在0.2元以内的行情占比为

96.79%，偏差在0.5元以内的行情占比为98.41%，中证估值质量保持稳定。

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2022年度中证估值产品质量分析报告

一、中证隐含评级分析

（一）隐含评级统计信息

中证隐含评级是基于债券市场有效价格信息、发行人主体信用资质与市场舆情等相关信息

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编制的短期信用风险评价指标。截至2022年末，存续信用债合计39901只，中证隐含评级级

别中枢维持在AA级别，近似符合正态分布，外部评级集中在AAA级别，级别整体偏高。

数据来源：中证指数