国金证券-食品饮料行业周报：白酒稳健配置首选，关注软饮-零食等景气赛道.pdf

投资建议

白酒板块：本周市场风偏持续回落，白酒受益于相对低估值具备防御性+潜在内需刺激预期，周内板块也有一定超额

收益。从产业层面来看，目前淡季商务动销反馈仍较为平淡，从飞天茅台批价伴随回款/发货有所波动可见一斑，例

如3月末月度配额到货下飞天茅台批价有所回落，近期对4月配额回款时批价又有所波动。

目前原箱飞天茅台批价约2150元，我们预计淡季飞天茅台批价会伴随回款/发货节奏在2100~2200元区间震荡，虽动

销仍偏左侧，但渠道情绪已较平稳。我们维持行业景气度仍处于下行趋缓阶段的判断，类似上一轮周期中14年下半

年至15年，该时期行业景气度不再断崖式回落，但需求