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前期报告提要与市场聚焦
前期观点回顾：美国滞胀风险升温，权益市场“波动率”上升。美国“对等关税”幅度和力度均远超市场预期。特
朗普2.0关税政策将大概率加速美国“硬着陆”甚至“滞胀”。国内基本面“退坡”正在逐步演绎，叠加海外风险攀
升，将可能导致居民、企业资产负债表再次面临走弱风险。我们维持市场“波动率”或趋于上行的观点，中小盘成
长风格将“切换”至大盘价值防御，持续周期至少在1季度，直至“盈利底”迹象出现。
当下市场聚焦：
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