赣锋锂业-市场前景及投资研究报告-锂一体化龙头，资源端放量，穿越周期，储能.pdfVIP

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2025年04月18日赣锋锂业(002460.SZ)

投资评级：增持（首次）——锂一体化龙头，资源端放量穿越下行周期

投资要点：

全球锂业龙头，穿越行业下行周期。赣锋锂业是世界领先的锂生态企业，拥有五大类逾40种

锂化合物及金属锂产品的生产能力，实现锂全产业链布局。公司从中游锂化合物及金属锂制

造起步，成功扩大到产业价值链的上下游。公司已完整经历两轮锂价周期，受供过于求格局

影响，锂价持续下行导致公司2024年业绩出现亏损，公司凭借资源端的放量和全产业链一体

化优势有望穿越行业下行周期，迎接第三轮锂价周期。

锂矿：锂资源放量在即，打开未来降本空间。公司目前合计控股及参股的锂资源项目达16个，

在产项目有6个，其中3个并表项目均为近两年新建成投产的项目，包括2023年6月投产

的阿根廷CO盐湖（4万吨LCE产能），2024年12月投产的非洲马里Goulamina锂

项目（一期50.6万吨锂精矿产能），2025年2月投产的Mariana盐湖（2万吨氯化锂产能）。

截至2024年年报，公司锂权益锂资源理论自给率达45%，新项目爬产完成后有望大幅降低

公司锂盐成本，公司锂资源储备丰厚，后续锂资源自给率仍有提升空间。

锂化学材料：锂盐产能持续扩张，产销量稳步增长。截至2024年年报，公司合计持有锂化学

材料产能27.7万吨LCE，其中氢氧化锂产能13.1万吨，碳酸锂产能11.6万吨，氯化锂产能

3.2万吨，金属锂产能0.32万吨，丁基锂产能0.2万吨。公司规划2030年形成60万吨LCE

市场表现：锂产品产能，产能增长仍有翻倍空间。受益于新能源汽车加速渗透，动力锂电池需求高增，

公司锂产品产销量稳步增长。公司锂化学材料销量由2019年4.8万吨增长至2024年13万

吨，其中2024年增长27%。

锂电池：锂电池品类齐全，固态电池技术厚积薄发。依托公司上游锂资源供应及全产业链优

势，公司的锂电池业务已覆盖固态锂电池、动力电池、消费类电池、聚合物锂电池、储能电

池及储能系统等五大类二十余种产品。公司是行业内唯一一家拥有固态电池上下游一体化能

力的企业，公司已在硫化物电解质及原材料、氧化物电解质、金属锂负极、电芯、电池系统

等固态电池关键环节具备了研发、生产能力。

锂价展望：25年底部震荡，26年有望迎来景气上行。供给端，高锂价驱动行业新一轮资本开

支，2023和2024年迎来资本开支顶峰时期，锂格局转变为供过于求，锂价持续下跌，高成

本澳矿和国内云母矿正逐步出清。在以旧换新等消费政策下，国内电车需求或超预期，25年

基本数据2025年04月17日锂过剩幅度有望收窄，我们预计锂价或在2025年7-8万元/吨底部震荡，26年有望迎来景气

收盘价（元）