大模型平民化开启“AI+医疗”新纪元.pptx

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2025年有望成为“AI+医疗”元年：DeepSeek的出现标志着算力成本的大幅降低，大模型平民化时代有望到来，AI产业逻辑从算力往应用端全面延伸。医疗板块具备较强AI应用挖掘潜力，一方面是很多细分产业会产生较多具备分析价值的高质量数据，AI赋能数据挖掘；另外一方面是医疗产业链相对复杂，各环节交互较多，适合商业模式的创新。

美股AI医疗投资对国内有借鉴意义：美股AI医疗赛道中上市公司较多，部分上市公司历史悠久、商业模式较为成熟，国内多数商业模式仍然处于探索性阶段，因此美股的案例对国内AI医疗商业模式的研究具备一定的借鉴意义。

AI+医疗的产业图谱：国内AI医疗产业链相对比较复杂，按照AI赋能的产业链环节不同，我们认为可以大概分为4类。

?C端自我管理：C端患者运用AI工具管理自己的健康，如慢病管理、个性化用药、健康数据追踪等；

?B2C远程管理：C端患者和B端医疗机构脱离线下场景，实现远程互动，如远程影像、远程病理等；

?B2C临床管理：AI赋能B端医疗机构的临床决策，如AI医生、院内大模型等；

?B端自我管理：B端医疗机构利用AI工具提高内部运营效率，如电子病历、HIS系统、病床管理、供应链管理等。

投资建议：

硬件+AI：测序设备公司（华大智造等）、影像设备公司（迈瑞医疗、联影医疗等）、个人健康终端公司（三诺生物、鱼跃医疗等）；

数据+AI：测序数据公司、ICL数据公司（金域医学等）、体检数据公司。

风险提示：技术升级迭代不及预期、商业化进程不及预期、行业竞争加剧风险。;

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AI医疗复盘

本轮AI行情的中美差异：

起点一致：本轮AI行情的起步都是从2023年一季度开始的，标志性事件是以OpenAI的GPT-4为代表的大型语言模型（LLM）首次亮相，展现出强大的自然语言处理能力，能够进行创意写作、编码和复杂问题解决，因此2023年被认为是生成式AI的元年，随后又有多模态大模型的突破（文生视频模型SORA）、算力提升、端侧应用等又进一步加强了AI的逻辑。

路径不同：美股的AI代表性公司（以英伟达为例）股价持续上涨，基本面和预??相互促进；国内AI相关公司（以寒武纪-U为例）从2024年9月开始股价明显上涨。

图：英伟达股价走势图图：寒武纪股价走势图;;

2023-2024年医疗AI的特点：

2023-2024年更多是强调算力，并没有全面拓展到应用层面，但医药受益于AI更多的是在应用层面；

当时医疗AI相关的公司比较少，并未形成一个相对完整的细分板块。

医药板块整体处于下跌状态，AI的逻辑也不顺，不支持AI主线的持续性。

2025年医疗AI的“同与不同”：

“不同”：AI的发展从硬件端进入到应用端，出现了非常多的低成本平民大模型和AI应用，为很多商业模式提供了低成本试错的机会。如果我们把目光从“AI对行业的颠覆”切换成“AI对行业的改变”，就会发现改变或是大概率事件。

“同”：AI是一个新生事物，应用端的快速崛起，多数公司和商业模式目前处于摸索尝试阶段，跟上一轮一样或存在“不确定性”。;;

相对于制药产业链，医疗产业链包含的应用场景和商业模式更加复杂，AI在各种关系的交互过程中均有一定的作用。众多应用场景中，“医患”场景是产业链中最重要的环节之一，我们认为，围绕“医患”可以衍生出四大类相对成熟的应用场景：C端自我管理、B2C远程管理、B2C临床管理、B端自我管理。

除了医患场景之外，实际上AI在流通、医保控费、商保精算等其他产业链环节，AI也会发挥一定的作用。;

B端自我管理;

主线一：硬件+AI

测序：华大智造等

机器人：微创机器人等

小设备：三诺生物、鱼跃医疗、乐普医疗等

大设备：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、万东医疗、鹰瞳科技等

主线二：数据+AI

金域医学、迪安诊断等

华大基因、贝瑞基因、诺禾致源等

美年健康、润达医疗等

主线三：CRO+AI

平台：药明康德、泰格医药、康龙化成等

特色：药石科技、皓元医药、成都先导、泓博医药等

其他：晶泰控股等;;

C端自我管理：患者运用AI工具，无需线下的临床端场景，自己可以进行疾病筛查、诊断、治疗、康复以及日常健康管理等全周期自我管理。

筛查：疾病早筛，基于AI算法或大数据模型，根据患者自我监测的健康数据，预测疾病发生可能、给出健康管理办法的应用。

诊断：移动医疗、互联网医疗等线上诊端