贝斯特-市场前景及投资研究报告：三梯次，机器人+工业母机，蓄势待发.pdfVIP

贝斯特（300580.SZ）深度报告

三梯次布局机器人+工业母机蓄势待发2025年04月18日

➢涡轮增压器零部件行业领军者三梯次布局蓄力未来成长。贝斯特深耕精密推荐维持评级

零部件制造领域，持续拓展业务边界，现已形成“原有业务+新能源汽车零部件

当前价格：25.90元

+直线滚动功能部件”三梯次产业战略布局。公司营收规模持续增长，归母净利

润加速向上，盈利能力优秀。2019-2023年，公司营业收入CAGR为10.9%。

2024Q1-Q3，公司实现营业收入10.4亿元，同比增长3.5%；归母净利润2.2亿

元，同比增长7.1%。[Table_Author]

➢涡轮增压器零部件：持续深耕内功深厚奠定业绩牢固基石。乘用车排放标

准不断趋严，有望推动涡轮增压器渗透率持续提升；插电混动销量快速增长，打

开涡轮增压器增量市场空间，涡轮增压器市场规模有望稳健增长。涡轮增压器市

场集中度高，主要由外资垄断，全球CR4超过90%。公司与下游头部客户深度

绑定，为未来业绩发展提供强有力支撑。预计公司涡轮增压器零部件业务将保持

平稳增长，2024-2026年营业收入分别为11.2/12.2/13.3亿元，同比增速分别

为10%/9.5%/9%。

➢新能源汽车零部件：内生外延双轮驱动打造全新增长引擎。近年来新能源

汽车销量高速增长，渗透率持续提升，公司通过内生+外延两种方式，积极推进

新能源汽车零部件业务布局，随着产能扩张持续落地，新能源汽车零部件业务已

成为公司新增长极。安徽贝斯特一期工厂已于2024年5月开业，当前产能持续

相关研究

加速爬坡，同时不断开发新产品、开拓新客户，即将为新能源汽车零部件业务贡

1.贝斯特（300580.SZ）系列点评二：工业母

献全新增量。预计一期年产值约为8.1亿元，一期项目有望于三年内达产，为公

机订单突破机器人丝杠量产在即-2024/10/

司带来显著业绩贡献。预计2024-2026年新能源汽车零部件业务营业收入分别23

为2.1/3.8/6.1亿元，同比增速分别为40%/80%/60%。2.贝斯特（300580.SZ）系列点评一：业绩符

➢直线滚动功能部件：高举高打全面布局开启第三增长曲线。从竞争格局来合预期三梯次布局蓄力未来成长-2024/08/

看，中高端滚珠丝杠、直线导轨主要为外资垄断，空间广阔，公司工业08

母机丝杠导轨推进顺利，2025年有望开始批量出货。人形机器人量产

风起，行星滚柱丝杠为直线关节核心部件，公司行星滚柱丝杠已为2025年批量

供货做好了技术和设备储备。预计2024-2026年直线滚动功能部件营业收入分

别为0.1/0.9/2.7亿元，2025-2026年同比增速分别为800%/200%。

➢投资建议：公司涡轮增压器基本盘稳健，新能源汽车零部件持续贡献增量，

直线运动部件蓄力未来成长。我们预计公司2024-2026年营收分别为

15.0/18.8/24.1亿元，同比增速分别为12%/25%/28%；归母净利润分别为

3.1/3.8/5.2亿元，同比增速分别为19%/23%/35%。以2025年4月18日收盘

价为基准，公司2024-2026年PE分别为42/34/25倍，维持“推荐”评级。

➢风险提示：全球涡轮增压器行业销量不及预期；新能源车销量不及预期；新

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