液冷行业市场前景及投资研究报告：AI算力迭代发展，持续带动液冷需求，储能.pdf

证券研究报告

2025年4月10日

行业：通信

增持（维持）

AI算力迭代发展，有望持续带动液冷需求

——液冷行业专题报告

主要观点

◼芯片功率密度的持续提升直接制约着芯片散热效率及可靠性，传统风冷散热能力越来越难以

为继。芯片功率密度的攀升同时带来整柜功率密度的增长，对机房制冷技术也提出了更高的

挑战。液冷作为数据中心新兴制冷技术，被应用于解决高功率密度机柜散热需求。

◼算力芯片持续迭代，功率进一步升级。根据Semianalysis信息，GB300单GPUTPU为1400W，

较前代GB200提升200W，下一代Vera200有望提升至1800W。

◼国家及地方政府相继出台相关政策，对数据中心电源使用效率（PUE）提出更高要求。算力

的持续增加，意味着硬件部分的能耗也在持续提升；在保证算力运转的前提下，只有通过降

低数据中心辅助能源的消耗，才能达成节能目标下的PUE要求。

◼液冷利用其高导热、高热容特性替代空气作为散热介质，具有低能耗、高散热、低噪声、低

TCO等优势。IDC预计，2024-2029年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到46.8%，

2029年市场规模将达到162亿美元。

◼冷板式液冷成为主流，浸没式液冷前景广阔。液冷系统通用架构：室外侧包含冷却塔、一次

侧管网、一次侧冷却液；室内侧包含CDU、液冷机柜、ICT设备、二次侧管网和二次侧冷却

液。

◼风险提示：AI模型与应用发展不及预期；贸易摩擦加剧的风险；算力资本开支不及预期。

目录/Contents

01算力增长与政策监管持续推动散热需求

02冷板式液冷成为主流，浸没式液冷前景广阔

03英维克：精密温控节能解决方案与产品提供商

04投资建议及风险提示

1.1算力增长与政策监管持续推动散热需求：液冷位于算力产业链上游

◼根据中国智算中心产业发展白皮书（2024年），制冷属于智算中心产业链上游的土建基础设施环节，为智算中心提供稳

定可靠的物理环境。

上游中游下游

土建基础设施智算服务供应商行业产业

配电制冷自动驾驶

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