交运物流2024年度投资策略：转型十字路，峰回路又转（2023120317）.pdfVIP

证券研究报告·行业深度·2024年度投资策略报告

转型十字路，峰回路又转交通运输

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核心观点sc.sc.

o@c518维持o@c518强于大市

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1）全球资产定价锚—美十债利率从高点4.98%下降至4.27%，对

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资本市场利空压制改善。A股和港股估值分位数分别降至17.4%

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和2.96%，港股表现或将好于A股。我们处于库存周期的尾声，

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预计2024年新一轮库存周期将带来正面影响。

SAC编号:S1440519110001

3）油运：有望走出14-16年库存周期驱动的大行情，叠加供给端

SFC编号:BRP908

处在历史极低的位置，持续时间或强于历史上大多数阶段，VLCC

的供需差或将由2023年的3.49%拉大至2024年的6.26%。李琛

4）铁路公路：美债收益率下降使高股息投资价值凸显。港股股lichenyf@

息率普遍维持在8%及以上，港股表现或好于A股。预计2024SAC编号:S1440523070005

年商务流将跟随经济活动逐步回暖，物流也将逐步回暖。

5）快递：监管政策托底期、资本开支低谷期和竞争利空出尽期

“三期”叠加，估值中枢2024年有望盈利触底后持续上扬。发布日期：2023年12月04日

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