2025年潞安环能分析报告：高弹性的喷吹煤龙头，静待煤价反弹.pdf

高弹性的喷吹煤龙头，静待煤价反弹

——潞安环能

喷吹煤龙头，业务纯粹、弹性高。（1）公司是国内喷吹煤的龙头企业，2023

年公司喷吹煤产量约占全国喷吹煤产量的26%；（2）公司业务纯粹，2023年

公司煤炭业务占营收的比例为93%、占毛利润的比例为101%，焦炭业务占营

收的比例为6%、占毛利润的比例为-2%；（3）公司签署的长协比例相对其它

上市煤企较低，煤炭单吨净利润和整体的业绩弹性比较大。

煤价反弹可期，静候上行周期到来。（1）煤炭经济发展具有“朱格拉周期”现

象，行业周期在9-10年，上一轮完整的周期是2011-2021年，煤价在2011年

达到高点