新三板策略报告：剖析北交所液压产业链，哪些专精特新公司可以脱颖而出？(202112).pdfVIP

Table_Title

2021年12月07日

剖析北交所液压产业链，哪些专精特新公司可以脱颖而出？

■液压产品收入44%来自工程机械，2020年工业车辆出口占23%。液

压产品作为制造业的通用基础零部件，其下游行业分布较广。我国液

压产品的下游行业以工程机械、汽车、重型机械、机床工具等为主，

其中工程机械占44%。中国工程机械行业营收2020年达7751亿元，同

比增长16.02%。2015-2020年CAGR达11.14%，其中主要产品，销量增

长幅度最大的是轮式起重机和挖掘机，CAGR分别达42.17%和40.18%。

增长数量最高的为叉车，由2015年32.76万台增加到2020年的80.02

万台，CAGR为19.56%。2020年销量破十万台的产品有：挖掘机、装

载机、工业车辆及升降工作平台，其中出口占比最高的是工业车辆，

出口18.17万台，占比22.70%。

■中国液压市场占全球30%，进口依赖逐步降低。美国、中国、日本、

德国、意大利是全球液压销售的前五位国家，其中中国占比30.2%，美

国占比38.0%。根据MarketsandMarkets，全球市场预计到2025年达2904

亿元，国内市场以油缸、泵、阀为代表的关键零部件比重较高，2019

年合计占比达62.9%，其中油缸、泵、阀分别占比34.4%、16.1%和12.4%。

目前我国液压市场进口依赖正逐步降低。2020年进口金额为119.1亿元，

占2020年中国市场规模的15.3%，相比于2018年的18.8%，下降明显。

■恒立为液压缸龙头，万通、威博、利通发力各自细分领域。液压系统

行业主要上市及挂牌企业有恒立液压、万通液压、威博液压、利通科

技、艾迪精密、长龄液压、邵阳液压、科宇股份等。其万通液压为专

精特新企业，自卸车+机械装备用油缸+油气弹簧，三大核心业务齐头

并进。威博液压专注液压动力单元，国内市占率超30%，产品主要应

用于电动叉车、举升机等领域，2021年前三季度收入同比增长54.54%，

达到2.33亿元，主要受仓储领域需求上升以及叉车电动车趋势所致。

利通科技主营业务为液压橡胶软管及软管总成的研发、生产和销售，

产品主打低弯曲、高压力、长寿命，为液压软管国内龙头，连续多年

被评为“胶管十强企业”。

■新三板挂牌公司共计6972家，近一周新挂牌2家：本周市场成交额

123.14亿元，环比下降6.11%，北证A股成交量和成交额分别为3.60

亿股和68.76亿元，分别下降32.92%和38.73%。新三板挂牌公司共计

6972家，本周新挂牌2家，摘牌56家。分层来看：创新层1224家，

基础层5748家。估值方面，北证A股PE(TTM)均值37.46倍，中值26.60

倍。

■风险提示：政策风险，宏观经济风险，下游需求不及预期风险

内容目录

1.恒立VS万通VS威博VS利通，剖析北交所液压产业链4

1.1.液压产品收入44%来自工程机械，工业车辆出口占比达22.7%5

1.2.中国液压市场2020年达779亿元，进口依赖逐年减少7

1.3.恒立为液压缸龙头，万通、威博、利通发力各自细分领域9

1.3.1.恒立液压：液压油缸龙头，覆盖行走机械、海工海事、风电太阳能等多领域9

1.3.2.万通液压：液压专精特新企业，自卸车+机械装备用油缸+油气弹簧齐头并进...11

1.3.3.威博液压：市占率超30%，专注液压动力单元，受益仓储需求+叉车电动化...15

1.3.4.利通科技：液压软管国内龙头，产品遍及20余国家18

2.市场表现：三板活跃指数周跌幅1.74%21

3.新三板估值：北证A股PE(TTM)均值37.46倍，中值26.60倍；做市交易PE(TTM)均值19.53

倍，中值14.80倍21

4