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财务管理学第二章财务管理的价值观念

本章教学目的及要求：通过本章的学习与研究，应当深入理解风险与报酬的相互制约关系及其实践指导意义，熟练掌握时间价值与风险价值的计量方式。学好本章，有助于学生较为系统地掌握根本的财务管理工具，为以后章节的学习打好方法根底。本章重点：理解货币时间价值的概念；掌握复利终值与复利现值、年金终值与年金现值的计算方法与运用；掌握风险价值的各种计算方法。本章难点：如何正确理解货币时间价值的概念并在具体问题中选择恰当的方法。

各节内容121货币的时间价值财务管理的目标风险与报酬证券组合中的风险和收益3

第一节??????货币的时间价值

一、货币的时间价值的概念〔一〕来源只有把货币作为资金投入生产经营，在这个不断更新的运动中才能产生时间价值。货币的时间价值指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，其价值增量与时间长短成正比，也称为资金〔资本〕的时间价值。定义：时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。

〔二〕计量

货币时间价值的主要应用形式是现值的计算，因为资产的经济价值是通过计算未来现金净流量的现值加以计算的。根据定义，货币时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。投资报酬率或资金利润率＝时间价值﹢风险报酬﹢通胀贴水实际工作中，常用同期国债利率来近似表示货币的时间价值。

1、没有通货膨胀；2、没有风险。假设前提

二、货币时间价值的计算在时间价值计算中，经常使用以下符号：P——本金，又称现值；i——利率，通常指每年利息与本金之比；〔当复利的计息期不是1年时为实际利率〕I——利息；F——本金与利息之和，又称本利和或终值；〔有时也用S表示〕n——期数

〔一〕单利的计算：即只对本金计息，利息不再生息

1.单利终值的计算计算公式为：I＝P×i×nF＝P＋I＝P＋P·i·n＝P(1＋i·n)2.单利现值单利现值的计算同单利终值的计算是互逆的，由终值计算现值称为折现。计算公式为：P＝F/(1＋i·n)

〔二〕复利的计算

复利计算指每经过一个计息期，要将所生利息参加到本金中再计算利息，逐期滚算。1．复利终值复利终值的特点：利息率越高，复利期数越多，复利终值越大。

计算公式：F＝P×〔1＋i〕n〔1＋i〕n通常称为复利终值系数，用符号〔F/P,i,n〕表示。复利终值系数可以通过查阅“1元复利终值系数表”直接获得。

【例】

某人现在存入本金2000元，年利率为7%，5年后的复利终值为：F＝2000×〔F/P,7%,5〕＝2000×1.403＝2806(元)

插值法的运用【例】当i＝11%，n＝2时，〔F/P,11%,2〕＝？查表知：〔F/P,10%,2〕＝1.210，〔F/P,12%,2〕＝1.254用插值法：解得：X＝1.232

?#?152.复利现值：??复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或为取得将来一定本利和现在所需要的本金。①复利现值的特点：贴现率越高，贴现期数越多，复利现值越小。②P＝F×〔1＋i〕-n〔1＋i〕-n通常称为复利现值系数或1元的复利现值，用〔P/F,i,n〕表示。

【例】某项投资4年后可得收益40000元，按利率6%计算，其复利现值应为：p＝40000×(P/F,6%,4)?＝40000×0.792＝31680(元)

〔三〕年金的计算1．概念：(1)年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项，即如果每次收付的金额相等，那么这样的系列收付款项便称为年金，通常记作A。(2)年金终值是指一定时期内每期等额发生款项的复利终值的累加和。(3)年金现值是指一定时期内每期等额发生款项的复利现值的累加和。年金按其每次收付发生的时点不同，可分为普通年金、先付年金、递延年金和永续年金。

2．普通年金：普通年金是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称后付年金。〔1〕年金终值：是指其最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和。计算公式：F=A×通常称为年金终值系数，记作〔F/A，i，n〕,可以直接查阅“1元年金终值系数表”〔2〕偿债基金：使年金终值到达既定的金额每年应支付的年金数额。即年金终值求年金，是年金终