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学报2025年第2期

审计

政府投资基金审计的行为策略与声誉激励效应

———基于四方演化博弈分析

后小仙ꎬ鲜崇琰

(南京审计大学政府审计学院ꎬ江苏南京２１１８１５)

[摘要]政府投资基金是加快建设现代化产业体系的重要政策工具ꎬ现阶段我国政府投资基金的引导效应尚

未充分发挥ꎮ引入声誉激励机制ꎬ考虑跨部门综合监管的现实情境ꎬ构建社会资本、基金管理机构、被投资企业、审

计机关共同参与的四方演化博弈模型ꎬ分析各博弈主体行为策略选择的稳定性和复制动态系统的策略组合稳定

性ꎬ并运用真实审计案例及数据进行仿真分析ꎬ研究发现ꎬ审计监督可以抑制政府投资基金运作中的机会主义行

为ꎬ缓解信息不对称ꎬ并通过声誉传导机制ꎬ有效促进基金管理机构积极管理ꎬ被投资企业合规投资ꎬ进而引导社会

资本积极参与ꎬ为进一步加强政府投资基金审计工作提供学理性支撑ꎮ

[关键词]政府投资基金ꎻ审计机关ꎻ行为策略ꎻ声誉激励ꎻ社会资本ꎻ演化博弈ꎻ基金治理

[中图分类号]Ｆ２３９[文献标志码]Ａ[文章编号]２０９６３１１４(２０２５)０２００２１１４

一、引言

政府投资基金是加快建设现代化产业体系的重要政策工具ꎬ随着经济转型升级的加速推进ꎬ各地政

府投资基金数量和规模不断扩大ꎬ以财政资金作“引子”ꎬ带动社会资本进入重点领域ꎮ根据清科研究

中心统计ꎬ截至２０２３年末中国政府投资基金的累计规模达１２１９万亿元ꎬ已认缴７１３万亿元人民币ꎬ

占当年全国ＧＤＰ比重达５６６％ꎮ政府投资基金已成为落实高质量发展要求、推进供给侧结构性改革的

现实途径ꎬ在促进创新创业、优化金融环境、推动产业升级等方面发挥了重要作用ꎮ然而ꎬ基金的快速发

展伴随着潜在风险隐患ꎬ我国为此颁布了一系列规范基金运作的政策措施ꎬ２０１６年«关于财政资金注资

政府投资基金支持产业发展的指导意见»对财政资金出资人职责作出明确ꎬ将财政资金控股的基金纳

入公共财政考核评价体系ꎬ２０２５年１月国务院办公厅印发«关于促进政府投资基金高质量发展的指导

意见»ꎬ旨在构建更加科学高效的政府投资基金管理体系ꎬ促进政府投资基金高质量发展ꎮ尽管近几年的

规范整顿取得积极进展ꎬ但政府投资基金运作的稳健性、规范性水平仍有待加强ꎮ我国政府投资基金大多

采用“母基金＋子基金”的模式运作ꎬ先由政府出资设立母基金ꎬ再与社会资本合作成立子基金ꎬ委托专业

管理机构负责子基金的运营管理ꎮ在这种运作模式下ꎬ基金治理与监督机制由一系列利益制衡子机制嵌

套而成ꎬ具有运作系统复杂化、参与主体多元化等特征ꎮ一方面ꎬ相比于私募投资基金ꎬ政府投资基金系统

更为复杂ꎬ在多重委托代理关系下基金绩效表现难以从根本上得到改善ꎻ另一方面ꎬ鉴于各主体对投资风

险与收益的预期存在诸多差异与矛盾ꎬ政府投资基金运作机制的背后是各参与主体间的利益博弈ꎮ当基

金治理与监督机制失灵时ꎬ政府投资基金的积极作用就难以充分发挥ꎬ主要表现为基金管理效率较低ꎬ资

金使用效果未达预期等ꎬ总体上社会资本参与基金的意愿不强ꎬ政府投资基金的引导效应和杠杆作用未能

[收稿日期]２０２４０４１６

[基金项目]国家社会科学基金项目(１７ＢＪＹ００１)ꎻ南京审计大学预研究课题(１９ＺＤＹＹ００１)ꎻ江苏省研究生科研创新计划(ＫＹＣＸ２３＿

２３３２)

[作者简介]后小仙(１９７２—)ꎬ男ꎬ安徽芜湖人ꎬ南京审计大学政府审计学院教授ꎬ博士ꎬ主要研究方向为政府审计与政府经济ꎬ邮

箱:ｈｏｕｘｉａｏ４１９９＠１６３.ｃｏｍꎻ鲜崇琰(１９９９—)ꎬ女ꎬ新疆喀什人ꎬ南京审计大学政府审计学院硕士生ꎬ主要研究方向为政府审计ꎮ

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后小仙ꎬ鲜崇琰:政府投资基金审计的行为策略与声誉激励效应

充分发挥ꎮ据«国务院关于２０１６年度中央预算执行和其他财政收支的审计报告»ꎬ审计署对１６个省２３５

只政府投资基金进行抽查时发现社会资本的实缴比例仅达１５％ꎬ如何提升基金管理效率、吸引社会资本积

极参与政府投资基金治理体系ꎬ已成为理论界与实务界共同关注的重要问题ꎮ

已有文献对