投中网：2025年中国私募股权二级市场专题研究报告.pdfVIP

2025年中国私募股权二级市场

专题研究报告

投中嘉川刘惠娴吴浠

2025

前言（一）

研究目的：

在全球经济格局深度调整、国内经济转型升级及私募股权市场历经结构性变革的背景下，投资者对资产多元化配置和流动性管理的需求日益凸显，叠加国家出台

一系列支持性政策，私募股权二级市场（SecondaryMarket，S市场）的发展迎来重要契机。作为优化存量资产、提升流动性的重要渠道，S市场正逐渐成为私募

股权行业的重要组成部分。

本报告基于投中嘉川过往数据积累及对行业从业者的深度调研和访谈，系统性梳理中国私募股权二级市场的发展现状，深入剖析其面临的难点与挑战，并结合市

场趋势提出前瞻性分析和针对性政策建议，以期为行业内外的投资者、决策者及研究者提供全景洞察与决策参考，助力私募股权行业的高质量发展。

研究对象：

本报告所述私募股权二级市场是指私募股权基金的二级转让市场，其间进行的交易为S交易（Secondarydeal），按照交易标的类型的不同，主要分为：

•基金份额交易：从已经存在的LP手中购买其持有的私募股权基金份额；

•底层资产交易：从GP手中购买其管理的私募股权基金中部分或所有的投资资产组合。

S基金（SecondaryFund）是一类以受让其他私募股权基金的二手份额或其底层资产为投资策略的私募股权基金产品。

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前言（二）

研究方法：

本报告基于工商登记信息的深度挖掘，结合公开新闻报道、企业公告、调研访谈等多维度数据源，交叉验证识别中国S市场中的基金份额交易行为，并遵循以下口

径，以排除市场上募资、增资、减资等一级市场操作：

•工商变更记录中同步出现原始投资人退出与新投资人进入，若基金注册资本未发生变动，可直接认定为S交易；若基金注册资本发生变动，当退出方与新增方

认缴份额一致时，推定为S交易。

*

•当基金成立时间满3年且工商变更记录中仅出现投资人新增或退出，若基金注册资本未发生变动，可推定为S交易。

•若同一时间发生的S交易中出现原始投资人退出和多名投资人新增，则对每个新增投资人独立计次，即每新增一个投资人就计算为发生一笔交易；若仅出现原

始投资人退出，无投资人新增，则对每个退出的投资人独立计次，即每退出一个投资人就计算为发生一笔交易。

*投中嘉川研究发现，基金成立时间不满3年的变动，通常涉及管理人及其关联方转让自身持有份额，这种行为更倾向于募资行为，而非真正的S交易，而成立满3年的基金通常已开展投资布局，

此时其投资人的变动更可能是S交易。

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报告核心发现

数据发现市场调研共识

•当下S市场发展阶段：

￥405亿2024年中国基金份额交易规模✓市场认知已初步建立；生存压力与多重利益驱动GP提升交易参与度；供需

两端的国资化趋势强劲，市场挑战加剧。

超1亿2024年基金份额平均交易规模

•买卖双方难点亟待解决：

1000万-3000万2024年中国基金份额交易主流规模✓卖方面临顶层设计缺位、估值定价受限、基础设施未完善等多重掣肘；

✓买方深陷资产荒、资金紧、退出堵的三重困境。

超90%2024年交易标的为PEVC基金的占比

•系统性破局建议：