电力设备行业欧洲3月电车跟踪：欧盟碳排放宽，九国销量强势.docxVIP

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TOC\o1-2\h\z\u欧洲九国3月新能源车注册量28.87万辆，同比+26.2%，环比+63.6% 1

法国：3月新能源车注册3.76万辆，同比-25.8%，环比+18.1% 4

德国：3月新能源车注册量6.91万辆，同比+45.7%，环比+24.9% 6

英国：3月新能源车注册量10.31万辆，同比+41.5%，环比+261.6% 8

葡萄牙：3月新能源车注册量0.77万辆，同比+22.4%，环比+27.4% 10

西班牙：3月新能源车注册量1.65万辆，同比+68.8%，环比+26.6% 12

挪威：3月新能源车注册量1.24万辆，同比+39.1%，环比+44.0% 14

瑞典：3月新能源车注册量1.47万辆，同比+5.8%，环比+22.7% 16

意大利：3月新能源车注册量1.72万辆，同比+55.9%，环比+30.7% 18

投资建议 20

风险分析 21

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资料来源：P

图表1：2025年3月欧洲九国新能源车注册量28.87万辆，同比+26.2%，环比+63.6%

FA、

FA、ANFAC、MobilitySweden、UNRAE、OFV、Autoinforma、SMMT、KBA、DBI，中信建投

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资料来源：

图表2：欧洲各国电车补贴政策边际变化

欧洲各国交通部官网，Marklines

欧洲各国交通部官网，Marklines，中信建投

欧洲九国3月新能源车注册量28.87万辆，同比+26.2%，环比+63.6%

欧洲九国3月新能源车注册量28.87万辆，同比+26.2%，环比+63.6%，渗透率25.5%，同比+4.7pct，环比

+0.9pct。其中，法国电车补贴退坡致销量短期承压，同比-25.8%；德国电车销量同比+45.7%，主要系24年基数

较低；英国电车销量环比+261.6%，同比+41.5%，环比大涨主要系3月新旧牌照替换周期惯性增长，同比表现强劲系4月新能源车车辆税对齐燃油车，销量前置。分车型来看，3月纯电/插混销量分别为19.30/9.57万辆，同比+27.4%/+23.9%，环比+57.4%/+77.7%。一季度欧洲九国累计注册量63.77万辆，同比+24.0%，渗透率24.8%，同比+4.8pct，保持强劲增长。

政策端来看，1）欧盟执委会于3月通过碳排考核的新修正案，原定于2025年的碳排考核目标放宽至三年

完成，即以2025-2027年三年碳排放均值作为合规条件。我们预计合规条件下2025-2027年三年欧洲电车销量合

计1052.96万辆，若25年电车销量同比+5%/10%/15%至311.9万/326.7万/341.6万辆，仅对26-27年合计销量产

生35.7万/20.8万/6.0万辆压力。2）国家层面，英国4月新能源车车辆税即将对齐燃油车，且4月新旧牌照替

换结束，预计4月销量可能短期承压；西班牙于4月1日重启MOVES计划，并延长购买电动汽车15%的个人所得税减免政策，4月销量预计环比进一步提升。

3月九国特斯拉销量合计2.17万辆，同比-18.2%，环比+80.3%；市占率7.5%，同比-4.1pct，环比+0.7pct。同比来看，3月同比下滑主要系欧洲市场竞争激烈、车型老化叠加欧洲政局不稳定；分国家来看，丹麦/瑞典/德国/法国销量分别同比-65.6%/-63.9%/-42.5%/-36.8%。环比来看，3月环比上涨主要系季度末为传统交付旺季，叠加季度末到港交付等因素；分国家来看，意大利/挪威/葡萄牙/西班牙/英国销量分别环比+163.1%/

+141.1%/+121.0%/+116.0%/+86.0%。除特斯拉外其他车企九国销量26.70万辆，同比+32.0%，环比+62.4%。

图表3：3月欧洲九国新能源车注册量28.87万辆 图表4：1-3月欧洲九国新能源车累计注册量63.77万辆

欧洲九国新能源车注册量（万辆） 同比 环比

250

欧洲九国新能源车累计注册量（万辆） 同比

200%

40

35

30

25

20

15

10

5

0

资料来源：P

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