丰茂股份-市场前景及投资研究报告：橡胶件隐形冠军，传动系统综合供应商.pdf

基础化工/橡胶

公

司丰茂股份（301459.SZ）橡胶件隐形冠军，传动系统综合供应商

研

究

2025年04月25日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）

日期2025/4/25

当前股价(元)47.86国家级专精特新重点“小巨人”企业，精密橡胶件隐形冠军

一年最高最低(元)73.98/31.16丰茂股份是精密橡胶零部件国家级专精特新重点“小巨人”企业，乘用车多楔带

公

司总市值(亿元)38.29荣获2022年国家制造业单项冠军产品称号。公司是国内橡胶传动带的行业龙头

首流通市值(亿元)9.57之一，在前装配套市场，公司通过多年技术积累突破外资长期垄断，客户包括上

次

覆总股本(亿股)0.80汽集团、一汽集团等主流品牌，逐渐实现进口替代；在后装替换市场，公司不仅

盖流通股本(亿股)0.20给博世、舍弗勒等全球知名汽车零部件厂商供货，而且获得了米其林品牌全球除

报

告近3个月换手率(%)796.6北美外授权，公司的传动系统产品质量已与外资看齐，具备出海竞争的实力。我

们预计公司2025-2027年营业收入分别为11.85/14.58/17.94亿元，归母净利润为

股价走势图2.03/2.55/3.14亿元，对应当前股价PE为18.5、14.8、12.0倍，对应当前股价的

2026年PEG为0.57，公司2026年PE与PEG均低于可比公司估值平均，首次

丰茂股份沪深300覆盖，给予“买入”评级。

90%

传动系统：米其林全球除北美外授权，积极开发低空、轨交等工业领域应用

60%

传动系统作为发动机的核心部件具有较高的技术壁垒，长期被外资品牌垄断，公

30%

司凭借性能和成本优势逐步实现进口替代，已获得米其林传动系统全球除北美地

0%

区外授权，2024年传动系统收入为6.82亿元，yoy+25.2%，毛利率为30.7%。此

-30%

开2024-042024-082024-122025-04外，公司积极开发国内外非汽车市场，在低空、轨道交通、安防、机器人、农业

源

证数据：聚源机械等工业领域新增多个产品类型和客户。

券

第二增长曲线：自研空气弹簧，扩展新能源车热管理、机器人等新兴领域

证公司在橡胶制品行业拥有丰富的生产经验以及材料配方优势，截至2024年中，

券

研商用车空气弹簧产品已实现小批量订单交付，目标拓展空气悬架业务板块。此外，

究公司正在积极拓展流体管路系统产品品类、开发密封系统的应用领域，已获得新

报

告能源车电池管路、电池缓冲片等热管理业务的1.7亿元项目定点，并成立机器人

领域传动系统和减速器密封系统研发小组，公司有望凭借深耕精密橡胶件的技术