风格和行业因子跟踪报告：质量因子超额继续上行，关注内需消费-250413-华鑫证券-15页.pdfVIP

券

研2025年04月13日

究

报质量因子超额继续上行，关注内需消费

告—风格和行业因子跟踪报告

投资要点

分析师：吕思江S1050522030001▌行业因子最新变动情况

lvsj@

行业因子上周最大特征是仅有营业总成本/营业总收入录得

分析师：马晨S1050522050001

绝对收益，财报质量因子继续超额，有望持续到至少四月

machen@

中下旬。短端动量、长端反转超额靠前，资金流方面主力

资金净流入口径开始有效。

财报质量细分因子聚合方式来看市值加权计算方法优于等

权法，说明一季报仍以行业龙头为风向标，风格上也在逐

步重回大盘。基于财报质量因子行业上继续关注食品饮

料、医药、有色金属、电力，重视交运和大金融的机会。

整体看行业轮动因子指向防御：主力资金因子大幅失效，

叠加市场缩量可能预示流动性短缺。本期多头计算机、商

贸零售、房地产、建筑；短期分析师预期指向交运、钢

铁、轻工、化工。中美关税博弈仍然继续，外围市场继续

大幅波动，本期选择行业继续偏向防御和内需，需关注低

相关研究位消费、地产链短期反弹机会。

1、《A股ETF放量买入超千亿，

推荐关注电池ETF》2025-04-13

2、《中国资产在全球比较中仍更有▌定量行业推荐

利》2025-04-06基于权重分配，我们推荐内资主力资金因子为代表的资金流

3、《通信行业如期反弹，质量因子（10%）、细分因子长端景气（10%）、短端预期（30%）、动

指向避险》2025-04-06量（20%）、财报质量因子（30%）。

复合因子本周挑选交运、农林牧渔、钢铁、轻工制造、银

行、建筑、消费者服务。

▌风格因子最新变动情况

本周风格因子均无多头收益，相对表现最好的是价值和质量

金安全，市场继续向一季报预期和防御板块定价。成长、高波

融当前看仍然暂无抄底机会。细分因子方面关注ROATTM同比、

资产负债率、股息率等特征。

工

各风格因子选择股票详见下文。

程

研▌风险提示

究数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可

能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩