《高级财务管理》 教案 第八章企业集团财务决策.docx

第八章企业集团财务决策

【本章导读】

本章以中钢集团的债务危机案例为切入点，揭示了企业集团财务决策的重要性。中钢集团因高负债率（2013年资产负债率达93.87%）引发市场担忧，反映了集团资本配置效率低下和风险管理缺失的问题。通过对比钢铁行业其他央企（如宝钢、鞍钢）的资产负债率，强调企业集团在资本结构优化、融资管理、内部资本市场运作等方面的关键作用。通过学习本章，学生可以深入理解企业集团如何优化财务资源配置，提高资本利用效率，并在复杂经济环境下保持竞争力。

【学习目标】

通过本章学习，学生应应能够：

1.掌握外部资本市场与内部资本市场的概念及其作用。

2.理解内部资本市场与资本配置效率的关系。

3.了解企业集团筹资的主要方式及其优缺点。

4.熟悉企业集团投资决策的原则及方法。

5.掌握企业集团内部转移定价机制及其影响。

6.认识企业集团收益分配决策的核心要素。

【教学重点与难点】

★重点：内外部资本市场的互动关系、融资决策的核心策略、投资决策的流程、移定价的三大方法、收益分配的关键机制。

★难点：内部资本市场的效率矛盾、跨国投资现金流计算、转移定价的合规性挑战、收益分配的激励与公平性。

【教学内容与课时安排】

总课时：9课时

第一节资本配置市场（1课时）

一、外部资本市场

（一）定义与分类

广义市场：股票、债券、货币、衍生品、银行间市场（案例：中国金融市场的多层次结构）。

狭义市场：聚焦长期融资的股票与债券市场（案例：腾讯债券发行支持全球业务）。

（二）影响因素分析

全球经济环境：美联储加息对中国外债成本的影响（案例：恒大美元债危机）。

政策法规：科创板注册制改革对科技企业的支持（案例：中芯国际科创板IPO）。

汇率政策：人民币贬值对出口型企业融资的影响（案例：格力电器2018年外汇风险管理）。

（三）中国资本市场的开放

沪港通与深港通：促进跨境资本流动（案例：外资流入A股市场的规模变化）。

CIPS系统：人民币国际化的基础设施（案例：华为跨境支付效率提升）。

二、内部资本市场

（一）功能与机制

资本分配：基于绩效与战略导向（案例：三星半导体业务优先投资）。

风险管理：多元化业务分散风险（案例：伯克希尔·哈撒韦保险与能源业务平衡）。

内部利率机制：模拟市场定价（案例：通用电气内部资金池利率设定）。

（二）影响因素

组织结构：扁平化管理提升决策效率（案例：华为集中与分散结合的决策结构）。

信息系统：大数据优化资本配置（案例：腾讯实时数据监控系统）。

（三）运作方式

资本筹集：留存收益与外部融资结合（案例：苹果现金储备与债券发行策略）。

交叉补贴：盈利部门支持新兴业务（案例：联想数据中心业务的资金调配）。

三、内外部资本市场的互动

（一）替代与互补关系

替代效应：外部融资成本降低时内部市场收缩（案例：京东健康分拆上市减少集团内部依赖）。

互补效应：内部市场缓解外部融资约束（案例：平安集团内外资本协同支持科技业务）。

（二）资本转换路径

外部→内部：IPO资金用于集团战略扩张（案例：阿里巴巴纽约上市后投入云计算）。

内部→外部：内部积累支持海外并购（案例：腾讯投资RiotGames实现全球化）。

四、作业

（一）分组讨论

主题：“内外部资本市场的平衡：机遇还是挑战？”

案例支撑：横店集团内部资本市场运作（资金拆借、关联交易、担保机制）。

第二节企业集团的融资管理（2课时）

一、企业集团融资管理的重点

（一）确定融资需求

·资金需求的评估方法

·现金流预测

·资金需求案例分析（如格力电器2019年）

（二）融资方式选择

·银行贷款、债券发行、股权融资、租赁融资等

·选择融资方式的决策因素（成本、条件、股权稀释等）

·融资方式案例（如万科2020年的融资策略）

（三）融资成本与风险管理

·降低融资成本的方法（利率谈判、融资渠道选择等）

·主要融资风险（利率、信用、汇率等）

·风险管理策略（如中国平安2018年的措施）

（四）资本结构优化

·债务与股权的合理配置

·资本结构优化的决策因素

·资本结构优化案例（如阿里巴巴2019年）

（五）合规性与关系管理

·相关法律法规及金融监管要求

·银行、投资者及债权人的关系维护

·合规管理案例（如腾讯控股2021年）

二、企业集团母子公司债务筹资安排

（一）债务筹资的集中与分散

·集中筹资模式与分散筹资模式

·筹资模式的优缺点对比

·集中筹资案例（如中国石油天然气集团2018年）

（二）母公司担保与无担保借款

·母公司担保的融资优势和风险

·无担保借款的适用场景

·担保借款案例（如京东集团2020年）

（三）内部借贷安排

·内部借贷的资金管理机制

·优势与潜在风险

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