轻工制造行业：关税加征影响出口产业链，等待关税政策明朗.pdf

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业

研

究

轻工制造行业：关税加征影响出口2025年4月8日

东产业链，等待关税政策明朗看好/维持

轻工制造行业报告

兴

证

未来3-6个月行业大事：

券事件：2025年4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”

无

股的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙行业基本资料占比%

份

有伴征收更高关税。2025年4月4日，中方对原产于美国的所有进口商品加征股票家数1683.71%

限34%关税。行业市值(亿元)9973.51.04%

公流通市值(亿元)8964.011.15%

“对等关税”对我国及东南亚国家同步加征关税，为轻工出口业务带来不确定

司行业平均市盈率33.1/

证性。特朗普展示的图表显示，对中国产品加征34%关税，对越南产品征收46%资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所

券关税，对泰国产品征收36%关税，对印度尼西亚产品征收32%关税，对马来

行业指数走势图

研西亚产品征收24%关税。本次关税加征幅度及范围均超过我们的预期。轻工企

究25.4%轻工制造沪深300

报业近年有加速东南亚产能的布局，但本次关税的“无差别攻击”，对企业出口13.7%

告直接贸易及转口贸易均有较大影响，轻工对美出口业务短期面临不确定性。考2.0%

虑到轻工为劳动密集型产业，难以回流至人均收入高的美国，我们认为仍需发-9.6%

-21.3%

展中国家承担生产，后续关税政策或仍有变化可能，如财联社消息：特朗普与

-33.0%

越南、印度和以色列的代表就关税谈判进行了交谈，越南等国存在降关税可能4/87/810/71/64/7

资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所

性。但我们认为即使越南等国与美国达成降税协议，协议内容也存在不确定性，

分析师：刘田田

仍需观察。对美业务的订单短期或面临冲击，但对于部分对美出口占比较低、

010liutt@dxzq.net.cn

或已在美国建立工厂的出口企业，影响较小。