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固定收益专题报告
内容目录
一、地方政府债供给及交易跟踪3
1、存量市场概览3
2、一级供给节奏4
3、二级交易特征7
二、风险提示10
图表目录
图表1：地方债存量规模按类型分布（截止4/18）3
图表2：专项债分项目资金用途分布3
图表3：各地区地方债存量规模4
图表4：地方债发行节奏4
图表5：4月地方债发行计划5
图表6：各类地方专项债发行节奏5
图表7：24年以来特殊再融资债发行规模5
图表8：地方债发行期限结构6
图表9：地方债发行定价6
图表10：地方债一级认购情绪7
图表11：4月各地区地方债发行规模（截至4/18）7
图表12：地方债收益率及利差走势8
图表13：地方债利差变化及分位水平8
图表14：地方债周度成交换手率9
图表15：地方债分地区成交表现9
图表16：10年内地方债交易对手10
图表17：10年以上地方债交易对手10
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一、地方政府债供给及交易跟踪
1、存量市场概览
上周地方政府债市场持续扩容，截止2025年4月18日，地方债存量规模达到50.34万
亿元。从地方债类型分布来看，存续的地方债中新增专项债规模占比超过43%，再融资专
项债占比为21%。进一步细分专项债的募集资金投向，明确资金用途的存量债中，棚户区
改造、园区新区建设、乡村振兴是规模较大的投向领域，存量余额均在1万亿以上。其次
收费公路存量余额超过8000亿元，水利和生态项目存量余额也在2000亿以上。截止4
月18日，广东、江苏、山东地方债存量规模仍位居三甲，三省地方债存量规模均超过3
万亿元，其余GDP大省如四川、浙江、湖南、河南、河北、湖北存量规模也位于2万亿
以上。
图表1：地方债存量规模按类型分布（截止4/18）
置换专项债
2%再融资一般债
19%
新增专项债新增一般债
43%11%
置换一般债
4%
再融资专项债
21%
来源：企业预警通，国金证券研究
图表2：专项债分项目资金用途分布
来源：企业预警通，国金证券研究
数据说明：另有68%的“其他专项债”未明确资金用途，暂不作统计。
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图表3：各地区地方债存量规模
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