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第一章财务管理根本原理

【考点内容】：财务管理的内容

一、企业的组织形式

1.个人独资企业

优点：创立容易、固定本钱较低、无需交纳企业所得税

缺点：无限责任、有限寿命、筹资困难

2.合伙企业

缺点：无限、连带责任；所有权转让困难〔需全体合伙人同意，甚至需要修改合伙协议〕。

3.公司制企业

优点：无限存续、容易转让所有权、有限债务责任；

缺点：双重课税、组建公司的本钱高、存在代理问题。

二、财务管理的内容

1.长期投资的主体是公司，对象是经营性资产，直接目的是获取经营活动所需的实物资源。长期投资涉及的问题非常广泛，财务经理主要关心其财务问题，也就是现金流量的规模〔期望回收多少现金〕、时间〔何时回收现金〕和风险〔回收现金的可能性如何〕。

2.长期筹资的主体是公司，对象是长期资本，目的是满足公司的长期资本需要。长期筹资决策的主要问题是资本结构决策、债务结构决策和股利分配决策。

3.营运资本管理分为营运资本投资管理和营运资本筹资管理。

【考点内容】：财务管理的目标

〔一〕利润最大化

理由

缺点

利润代表了企业新创造的财富，利润越多那么说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标

〔1〕没有考虑利润的取得时间

〔2〕没有考虑所获利润和投入资本数额的关系

〔3〕没有考虑获取利润和所承当风险的关系

〔二〕每股收益最大化

理由

缺点

应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股收益〔或权益资本净利率〕来概括企业的财务目标，以防止“利润最大化”目标的缺点

〔1〕仍然没有考虑每股收益取得的时间

〔2〕仍然没有考虑每股收益的风险

〔三〕股东财富最大化

理由

衡量指标

注意问题

股东创办企业的目的是增加财富。如果企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业提供资本。

股东权益的增加＝股东权益的市场价值－股权投资资本

＝权益的市场增加值

〔1〕假设投资资本不变，股价最大化与增加股东财务有同等意义

〔2〕假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义

【主要考点】：财务管理理论

一、财务管理的根本原理

根本原理：如果一项经营方案预期产生的未来现金，超出实施该方案的初始现金支出，它就会增加股东财富，表现为获得正的净现值。反之，那么会减损股东财富。

核心概念：净现值

净现值＝现金流入的现值－现金流出的现值

净现值是工程引起的企业价值的增量。净现值为正值的工程可以为股东创造价值，净现值为负值的工程会损害股东财富。

二、财务管理原理的根底理论

1.资本资产定价理论

投资的期望收益率＝无风险投资收益率＋不可分散风险补偿率＝无风险投资收益率＋β×〔市场组合投资收益率－无风险投资收益率〕

2.投资组合理论

通过投资分散化可以在不改变投资组合预期收益的情况下降低风险，也可以在不改变投资组合风险的情况下增加收益。

3.有效市场理论

资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。在有效市场中，价格会对新的信息做出迅速、充分的反响。有效市场可以迅速为证券合理定价。

三、财务管理原理用于投资和筹资

财务管理的内容可以分投资和筹资两个局部。财务管理根本原理在投资中的应用，主要是资本预算和期权定价；在筹资中的应用，主要是决定资本结构。

【主要考点】：财务管理原那么的种类及其内容

一、有关竞争环境的原那么

1.自利行为原那么

应用：委托－代理理论、时机本钱

2.双方交易原那么

关注点：〔1〕理解财务交易时不能“以我为中心”，不要“自以为是”；

〔2〕注意税收的影响〔理解“零和博弈”〕。

3.信号传递原那么

关注点：〔1〕本原那么是自利行为原那么的延申。

〔2〕根据公司的行为判断它未来的收益状况；公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。

4.引导原那么——行动信号传递原那么的运用

关注点：〔1〕原因：理解存在局限性，寻找最优方案的本钱过高。

〔2〕应用：行业标准；免费跟庄〔搭便车〕。

二、有关创造价值的原那么

1.有价值的创意原那么

应用：〔1〕直接投资工程；〔2〕经营和销售活动。

2.比拟优势原那么

应用：〔1〕人尽其才，物尽其用；〔2〕优势互补〔合资、合并等〕。

3.期权原那么〔在估价时要考虑期权的价值〕

4.净增效益原那么〔只分析方案之间有区别的局部；不考虑决策无关本钱〕

应用：〔1〕差额分析法；〔2〕漂浮本钱。

三、有关财务交易的原那么

1.风险-报酬权衡原那么

〔1〕风险相同时，选择高报酬的投资时机——自利行为原那么表达。

〔2〕报酬相同时，选择低风险的投资时机——风险反感的表达。