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第四章金融市场形成、特征及分类货币市场资本市场其它市场资产定价初步2025/5/1货币金融学第四章市场1

第一节金融市场的形成和分类2025/5/1货币金融学第四章市场概念构成要素形成与发展分类主要功能*

课程导入：非理性繁荣2025/5/1货币金融学第四章市场31996年10月，当时的美国联邦储备委员会主席格林斯潘在向美国参议院作报告时，提出了“非理性繁荣”的概念。他指出，股市的异常繁荣而预期的通货膨胀并未出现，表明股市的“财富效应”已经使经济呈现出与以往完全不同的模式，并使货币政策的有效性进一步降低。随后的近十年里，联邦基金利率和再贴现率对经济的相关性呈现不规则的关系。01“非理性繁荣”迫使经济学家们和政策界人士对金融市场的架构及投资者行为模式进行重新认识。02

定义：为融资而对各类金融工具所进行的全部金融交易的总和。一、概念和特点2025/5/1货币金融学第四章市场4场所表示金融活动的集中性，包括固定的地点和交易系统（撮合系统、信息系统、结算系统）等；1机制包括为场所服务的法规条例、规则惯例、知识经验、观念意识等，其作用在于保证场所能稳定健康地运行。2

区别几对概念金融市场与资金市场广义金融市场与狭义金融市场以前我国仅有银行信用，故金融市场市场即资金市场，现在资金市场只是金融市场的一部分。所有信用活动相关交易所形成的市场—直接融资市场—证券市场—证券交易所

3、金融市场构成要素2025/5/1货币金融学第四章市场6市场主体：人的要素，指各类参与者，包括交易双方、交易中介（提高效率）和市场管理者（保证公平）。01交易对象：直接具体的对象是金融工具，根本的对象是资金。02交易价格：资金价格即利率，有趋同化；金融工具价格即证券价格，有多样化和可变性，后者就是为了完成前者。03交易组织形式：有形或无形，竞价或议价。04

4、金融市场特点2025/5/1货币金融学第四章市场7无形化趋势明显01交易对象的单一性及其价格的单一性02交易工具和交易方式的多样性03活动的集中性04双方关系的可变性05高收益和高风险并存06

二、形成和发展2025/5/1货币金融学第四章市场8金融市场形成的内在根源：私有制商品经济。商品生产——商品交换——货币资金介入——资金余缺——信用——产生信用工具——信用工具发行与流通的要求——金融市场

各国金融市场发展2025/5/1货币金融学第四章市场91613年（明万历四十二年）荷兰阿姆斯特丹出现了证券交易所。英国17世纪末在英格兰银行成立前后，商人在伦敦商品交易所开始从事股票及其它票据的买卖。几十年后，在乔纳森咖啡馆附近形成了股票交易所。美国18世纪末政府发行了8000万美元的“公共股票”，拍卖商在华尔街的一棵梧桐树下交易，后来有24人合伙成立了会员制的股票交易所。中国1869年在上海成立了“掮客总会”，1906年发展成为“上海众业公所”。1990年底相继成立上海证券交易所和深圳证券交易所。

国际金融市场发展过程2025/5/1货币金融学第四章市场10一战以前以英国为中心。01一战到20世纪60年代，以美国为中心，英国和瑞士分庭抗争。原因是美国形成了以美元为中心的世界货币体系；英国犹有余威；瑞士则以其长期的中立国身份和独特的金融制度成为一个金融中心。0260年代以后，分散化趋势形成多极化格局。美国的巨额贸易逆差和财政赤字削弱了其实力；世界货币体系的崩溃；欧盟的形成；庞大的境外货币市场的形成；发展中国家的崛起和亚洲金融圈的形成等等。03

2、金融市场的发展趋势2025/5/1货币金融学第四章市场11融资手段多样化：随着金融创新的深入，出现了大量的组合型工具、可变利率工具、金融衍生工具等。1融资技术现代化：网络化使金融市场加快向无形市场的转化。2融资范围国际化：境外货币市场的扩大，各国内市场的开放。3融资活动自由化：为解决金融压制而推动金融深化的发展。4

三、金融市场分类2025/5/1货币金融学第四章市场12按交易层次：一级市场和二级市场01一级市场也叫发行市场或初级市场02二级市场也叫流通市场或次级市场03二级市场实现了一级市场的流动性，是保障；一级市场提供二级市场的操作对象，是基础。两者相互依存，资金可以相互流动。二级市场规模大。04

按交易场所：有形市场和无形市场。虚拟银行、虚拟交易所的出现都是无形化的代表。区分标准是有无固定场所及是否实现竞价规则。按资金性质：储蓄市场和利率市场。前者以保值为目的，风险小，收益低；后者以增值为目的，投机性强，风险大，机会收益较高。

按融资过程：直接市场和间接市场。两者区分的主要标准是有否中介人及中介人是否进行了资金的重新分配。01按交割时间：现货交易和期货交易。多数情况下以三天为限。02按资产形式或市场结构：拆借，贴现