福田汽车(600166)公司动态研究：2025Q1卡车销量同比增速显著优于行业，海外%2b新能源双轮驱动有望实现新增长-250421-国海证券-10页.pdfVIP

2025年04月21日公司研究评级：增持(首次覆盖)

研究所：[Table_Title]

证券分析师：戴畅S03505231200042025Q1卡车销量同比增速显著优于行业，海外

daic@

+新能源双轮驱动有望实现新增长

600166

——福田汽车（）公司动态研究

最近一年走势投资要点:

福田汽车2025年Q1卡车销量同比快速增长，优于行业整体水平。

根据产销数据快报，公司中重卡2025年Q1累计同比增长19.45%，

其中出口重卡累计同比增长81.1%。2025年Q1轻微卡销量同比增

长10.9%。据中汽协，中重卡行业整体2025年Q1累计销量29.4

万台，同比减少3.4%，其中2025年Q1重卡累计出口7.4万台，

累计同比增长0.1%；轻微卡行业整体2025年Q1累计销量63.2万

台，同比提升2.9%。福田卡车销量增速优于行业整体水平。

相对沪深300表现2025/04/18

公司新能源渗透率快速提升，发展自主产业布局。我们认为公司在

表现1M3M12M

放量摊薄成本与供应链整合减少成本后有望实现单车（尤其轻卡与

福田汽车-0.8%-0.4%-13.1%

中重卡）盈利显著改善。2025年Q1福田汽车新能源渗透率快速提

沪深300-5.9%-1.0%5.7%

升至15%，同比提升9pct，且略高于行业BEV渗透率平均水平。在

供应链整合方面，福田汽车完成新能源VCU、PACK、电驱动和氢

市场数据2025/04/18

燃料电池、氢系统自主布局，形成一定的差异化竞争优势。我们认

当前价格（元）2.39为福田汽车新能源业务（尤其是轻卡与中重卡）有望在放量摊薄成

52周价格区间（元）2.21-3.08本与供应链整合后，实现单车盈利的显著改善。

总市值（百万）18,922.59

流通市值（百万）15,508.30我们认为公司出口业务起步较早，海外营销服务与生产网络发达，

总股本（万股）791,740.04具备较好发展前景。2025年Q1，福田汽车累计出口4.0万台，同

流通股本（万股）648,882.89比增长约9.5%，其中重卡累计出口0.6万台，同比增长81.1%；轻

日均成交额（百万）105.53卡累计出口约2.7万台，同比增长12.7%。2025年Q1福田汽车重

近一月换手（%）1.68

卡出口市占率8%，较2024年12月显著提升5pct；轻中卡出口市