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知识导航股权资本成本的

股利增长模型

股利增长模型的计算

注意：股利D和P的下标错开一期。

【例题·单选题】

公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6%，本年股利每股0.6元，已知同类

的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利年增长率为（）。

A.5%

B.5.39%

C.5.68%

D.10.34%

【答案】B

【解析】

增长率的

【例题选讲·2016年·例5-5】

年份20×1年20×2年20×3年20×4年20×5年

股利0.160.190.200.220.25

按算数平均计算：

按几何平均计算：

提示：虽然有5个数，但算几何平均时只开4次方。

可持续增长率

∴可持续增长率=期初权益净利率×留存收益率

回忆：告知权益净利率计算可持续增长率

如果题目中告知期末权益净利率，那么参考期末权益法：

乘积=期末权益净利率×利润留存率

可持续增长率=乘积/(1-乘积）

如果题目中只告知了期初权益净利率，那么参考期初权益法：

可持续增长率=期初权益净利率×利润留存率

【例题选讲•2016年•例5-6改编】

某公司预计未来保持经营效率、财务政策不变，预计的股利支付率为20%，预期期初权益净利率为6%，

计算可持续增长率。

【解析】可持续增长率=期初权益净利率×利润留存率=6%×（1-20%）=4.80%

【例题选讲•2016年•例5-6改编】

某公司预计未来保持经营效率、财务政策不变，预计的股利支付率为20%，预期期末权益净利率为6%，

计算可持续增长率。

【解析】乘积=期末权益净利率×利润留存率=6%×（1-20%）=4.80%

可持续增长率=乘积/(1-乘积）=4.80%/(1-4.80%)=5.04%

【例题选讲•2016年•例5-7】

A公司的当前股利为2元/股，的实际价格为23元。分析师预测，未来5年的增长率逐年递

减，第5年及其以后年度为5%。如