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资产证券化市场研究报告

2025年第一季度ABS市场运行分析

摘要：

2025年第一季度，ABS市场发行总规模同比有所增加；当期ABS净融资额

为负值，呈现净流出状态。按细分市场来看，信贷ABS发行规模同比下降，不

良资产是主要的基础资产类别，且集中于季度末发行。企业ABS发行规模同比

上升，基础资产类型分布较广；发行利率整体呈现小幅增长态势。ABN产品发

行规模同比上升，且由互联网金融平台作为资产提供方的个人消费金额和小微贷

款ABN发行规模占比较大；除个别产品外，ABN产品的利率整体较低。

3月27日，中国证券投资基金业协会发布了《债权类资产证券化业务尽职

调查工作细则》等三项自律规则，自律规则进一步提升资产证券化业务尽职调查

工作质量。

一、ABS市场运行情况概要

1.2025年第一季度ABS发行规模较去年同期有所回升

2025年第一季度，资产证券化产品总体共发行457单（包括公募REITs），

发行总额合计3905.82亿元，相较去年同期有所上升。具体来看，银行间债券市

场的信贷资产证券化产品（以下简称“信贷ABS”）共发行29单，发行总额合计

228.31亿元，发行总额较上年同期减少39.85%；证券交易所市场的企业资产证

券化产品（以下简称“企业ABS”）共发行311单（包括公募REITs），发行总额

合计2704.42亿元，发行总额较上年同期增长33.31%；交易商协会资产支持票据

（以下简称“ABN”）共新发行117单，发行总额合计973.09亿元，发行总额较

上年同期增长53.30%。

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图表1：2023年以来各季度ABS发行情况（单位：亿元、单）

数据来源：CNABS、DM，新世纪评级整理。

2.2025年第一季度ABS净融资额为负值，呈现净流出状态

2025年第一季度ABS融资呈现净流出状态，2025年1月至3月，ABS净

流入金额分别为-694.37亿元、-462.29亿元和104.27亿元。

存量方面，截至2025年3月末，资产证券化产品的存量余额35338.35亿元，

较上年末下降2.89%。按细分市场来看，信贷ABS产品的存量项目余额为4183.21

亿元，较上年末下降15.58%；企业ABS产品的存量项目余额为22237.6亿元，

较上年末下降0.68%；ABN产品的存量项目余额为8917.54亿元，较上年末下降

1.41%。

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图表1.图表2：2020-2024年末及2025年3月末资产证券化产品图表3.图表3：2020年以来ABS各市场资产证券化产品存量情况

存量情况（单位：亿元、单）（单位：亿元）

数据来源：CNABS、DM，新世纪评级整理。数据来源：CNABS、DM，新世纪评级整理。

图表2.图表4：ABS市场净融资额情况（单位：亿元）

数据来源：CNABS、DM，新世纪评级整理。

二、信贷ABS产品

1.信贷ABS整体发行规模有所下降，基础资产类型仍以不良贷款为主

2025年第一季度，信贷ABS产品的基础资产类型涉及不良资产重组、个人

汽车贷款、个人消费贷款和微小企业贷款，其中不良资产重组作为基础资产的信

贷ABS产品发行单数最多且发行总额最大，共发行24单，单数占比82.76%，

发行总额为111.90亿元，总额占比49.01%。另外，以个人汽车贷款为基础资产

的ABS产品单期发行规模较大，发行总额为72.30亿元，总额占比31.67%。受

银行不良资产出表意愿强烈影响，不良贷款ABS发行规模增长较快。整体来看，

信贷ABS发行规模仍保持下滑趋势，主要系信贷投放增速放缓，银行发行ABS

动力不足。

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