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双重上市公司信息不对称程度测度方法改进

一、双重上市公司信息不对称的理论基础

（一）信息不对称理论的核心框架

信息不对称理论由Akerlof（1970）提出，强调市场交易中买卖双方因信息差异导致的逆向选择与道德风险。在双重上市公司中，由于不同市场（如A股与H股）的监管环境、投资者结构及信息披露标准存在差异，信息不对称问题尤为突出。例如，Henderson等（2006）研究发现，同一公司在不同市场的股价波动差异中，约30%可归因于信息不对称。

（二）双重上市公司的特殊性与挑战

双重上市公司需同时满足多个市场的披露要求，但不同市场的投资者对信息的解读能力存在差异。以中国A+H股公司为例，境内投资者更关注政策导向，而境外投资者更注重财务稳健性（ChenZhang,2015）。这种差异导致信息传递效率低下，传统测度方法难以准确捕捉跨市场信息不对称的动态特征。

二、传统信息不对称测度方法的局限性

（一）买卖价差模型的适用性不足

买卖价差（Bid-AskSpread）是衡量信息不对称的经典指标，但其假设市场流动性恒定，忽略双重上市公司跨市场流动性差异。例如，A股市场的买卖价差普遍高于H股（Liuetal.,2018），但这一差异可能源于交易机制而非信息不对称本身。

（二）分析师预测分歧的测量偏差

分析师预测分歧（AnalystForecastDispersion）常用于衡量信