证券投资顾问专业培训：ALPHA组合期现套利.pptxVIP

股指期货Alpha套利

2025/5/4主要内容基差套利股指期货Alpha套利

套利的定义2025/5/4在买入一种产品的同时，卖出另一种商品，并在将来某时刻将两种商品同时进行反向操作的交易方式。

常用的套利方式2025/5/4套利的方式基差套利跨期套利非对称套利Alpha套利DCAB

基差套利的定义2025/5/4利用期货市场与现货市场之间的不合理的价差进行的套利行为。当期货价格与现货价格之间出现不合理的基差时，套利者通过构建现货与期货的套利资产组合，以期望未来基差回归时获取套利利润的投资行为。

股指期货的理论价格2025/5/4股指期货合约的理论价格公式：01F（t；T）=s（t）+s（t）×（r-d）×（T-t）/36502s（t）为t时刻的现货指数，r为融资年利率，d为年股息率，T为交割时间。03

基差套利区间2025/5/4（合约点位—现货指数）×300元＞买卖股指期货的手续费＋买卖现货指数基金的手续费＋所使用全部资金的利息

复合ETF的构建方案2025/5/4由于沪深指数是对沪深两市的权重股票的同时采样，因此可以采用两个分别代表沪深两市的单一ETF组合成复合ETF的方式构建模拟沪深300指数的现货组合。复合ETF的构建主要有两个方面：一是代表沪深两市ETF的的选择，二是两个ETF的配合比例。对于ETF的选择，目前代表深市的只能采用深100ETF，而代表沪市的可以选择上证50ETF和上证180ETF，这两者各有优缺点:50ETF采用完全复制策略，复制效果好，但是由于采样数量较少，相关性较差，优点是流动性好。上证180ETF采用抽样复制策略，复制效果较差，但是采样数量十分契合沪深300的比例，相关性好，缺点是流动性差。0102

最近四个月基差套利机会统计2025/5/45月合约期现套利最高收益率超过2%，并且大部分交易日均存在套利机会；016月合约期现套利收益率峰值在1.2%左右，大部分交易日也存在套利机会；027月合约期现套利收益率峰值继续下降，只有0.8%左右，临近交割的8个交易日内套利机会非常有限；038月合约期现套利收益率峰值只有0.5%左右，可进行期现套利的机会非常少。04

基差套利的局限性2025/5/401周期长，资金利用率低02潜在收益受限制03套利机会少04没有沪深300指数完全拟合的品种05需要套利者实时盯盘、捕捉套利机会06被动获取收益07套利也有风险

logo为什么选择股指期货Alpha套利？由前面的数据可知，经过4个多月的运行，参与者愈加理性，上市初期经常出现的高收益套利机会越来越少，加上期现套利的局限性很多，追求低风险收益的投资者不得不开始寻找新的交易策略。因此我们选择具有α值的强势股票组合，利用期指对冲系统性风险，获取超额收益。

股指期货alpha套利和基差套利的区别拟合度被动与主动时间基差收益是考虑项而不是主要依据风险敞口

什么是alpha2025/5/4股票（组合）的风险由系统风险和非系统风险构成，因此收益也分为两部分，一部分是系统风险对应的收益，另一部分则是股票或股票组合的超额收益，即Alpha，也就是通常所说的选股收益。

股市上涨时Alpha收益2025/5/4

股市下跌时同样有alpha收益2025/5/4

Alpha套利2025/5/4在基差套利中，一般希望股票（组合）没有非系统性风险，即超额收益为0。而在Alpha策略中，则希望持有的股票（组合）具有正的超额收益，并且通过卖出股指期货合约，实现超额收益，因此Alpha套利本质就是分离市场风险，即贝塔，获取绝对收益。

Alpha套利的理论基础2025/5/4威廉·夏普的单因素模型：

Alpha套利的市场基础2025/5/4Alpha策略一般运用在效率相对不高的市场。我国是个新兴市场，市场效率较低，获得积极收益相对容易Alpha策略的本质是持有的股票（组合）在未来一段时期内具有正的超额收益。

什么是股指期货alpha套利？2025/5/4利用自身选股能力强的优势，构建一组具有高alpha值的股票组合。利用在二级市场买入股票组合，并在期货市场上卖出期货合约的方式，分离贝塔，获取alpha超额收益的对冲交易方式。

股指期货Alpha套利现状2025/5/4银河证券在股指期货上市之前从华尔街引进了这种模式。组建了专业团队，针对该套利模式开发出专业软件，使该模式本土化。股指期货上市后，经过近5个月的测试，确定了股指期货alpha套利策略的可行性。010302

alpha套利步骤2025/5/401根据数据计算beta02根据数据计算板块和个股的alpha03构建组合04根据beta分配资金05动态风险控制06动态测算beta并调整资金07根据alpha决定平仓时机

实施Alpha套利的关键要素2025/5/4选择股票