深南电路深度研究：国产AI算力建设基石，深耕电子互联技术.pdf

[Table_yemei]深南电路（002916）深度研究

正文目录

1.国内模型跨越式创新、国内科技公司加快AI建设6

1.1.DeepSeek异军突起，模型能力表现优异6

1.2.模型展现出有效用户吸引力，互联网迎来AI驱动时代8

1.3.科技公司加大资本开支，拥抱AI蓝海9

2.科技公司迈向新一轮资本开支，数据通信需求爆发10

2.1.互联网资本开支周期复盘10

2.2.AI算力中心建设提速、数据通信环节受益明显12

3.深南电路：互联技术为核心，“3-in-One”战略布局13

4.PCB业务：AI基建加速投入，高速PCB需求强劲15

4.1．以通讯为核心，技术能力全国领先15

4.2．AI基础建设加速，高频高速PCB需求加速增长16

4.2.1.人工智能算力需求提升，AI服务器市场明显增长17

4.2.2.算力中心万卡集群，高等级交换机及光模块需求增加18

4.3．PCB产业高景气，深南电路拥抱产业趋势21

5.载板业务：国产替代加速，高阶产品放量在即23

5.1．国产替代加速，载板行业高增长23

5.2．布局载板业务，打开未来成长空间25

6.电子装联业务：智能化进程推进，积极扩展下游30

7.盈利预测与估值32

7.1盈利预测32

7.2相对估值和投资建议33

8.风险提示34

敬请阅读本报告正文后各项声明3

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图表目录

图表1：OpenAI提出的缩放定律6

图表2：DeepSeek-V3的模型表现6

图表3：DeepSeek-R1的模型表现6

图表4：DeepSeek的模型训练成本7

图表5：DeepSeek的AI模型架构7

图表6：不同AI模型的调用价格（单位：每百万Tokens）8

图表7：腾讯元宝接入DeepSeek后DAU（单位：万）8