《按揭证券业务》课件.pptVIP

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按揭证券业务简介定义与本质按揭证券是以住房抵押贷款为基础资产，通过证券化手段创建的金融产品。它将流动性较低的抵押贷款转变为在二级市场可交易的证券，实现了资产的流动性转换。功能与价值作为连接资本市场与房地产市场的桥梁，按揭证券促进了资金从投资者向住房借款人的高效流动，降低了借贷成本，扩大了住房融资渠道。市场规模全球按揭证券市场规模庞大，特别是在发达金融体系中占据重要地位，是继政府债券后第二大固定收益证券类别，交易活跃度高。

按揭贷款基础贷款申请借款人提交房贷申请，包括个人信息、收入证明、财产状况等资质评估银行评估借款人信用、还款能力及房产价值贷款审批确定贷款额度、期限、利率等条件签订合同双方签署贷款协议，明确权利义务按揭贷款的核心参与方包括借款人、贷款机构（通常是商业银行）、房产评估机构和保险公司。借款人通过提供房产作为抵押物获取长期贷款，用于购买住房。贷款机构则承担着资金提供、风险评估和贷后管理等多重职责。

按揭证券化的起源1938年美国联邦国民抵押贷款协会(房利美)成立，为抵押贷款市场提供流动性1968年房利美转为私营企业，政府国民抵押贷款协会(吉利美)成立1970年第一只Pass-throughMBS由吉利美发行，标志着现代按揭证券市场诞生1983年首个抵押贷款债务担保(CMO)问世，开创了结构化MBS时代美国按揭证券化的起源与大萧条后的住房市场复苏密切相关。政府通过建立专门机构来支持抵押贷款市场，促进住房所有权的普及。这一创新最初是为了解决银行面临的流动性问题和匹配长期抵押贷款与短期存款之间的期限不匹配问题。

国际住房金融体系对比国家/地区主要特点融资模式证券化程度美国市场化程度高，政府支持实体主导以30年固定利率抵押贷款为主非常高，MBS占债券市场主要部分欧洲担保债券(CoveredBond)传统银行主导，可变利率占比高中等，各国差异显著日本政府住宅金融机构主导35年固定利率产品为主较低，但政府推动JHF-MBS中国商业银行主导，政策性支持浮动利率为主，期限多为20-30年较低，尚处于发展初期中国与国际成熟市场的主要差异在于证券化程度和市场深度。美国拥有高度发达的二级市场，投资者群体广泛；而中国的按揭贷款主要由银行持有至到期，证券化比例远低于美国。同时，中国缺乏类似房利美、房地美这样的专门机构来提供市场流动性和信用支持。

按揭证券的基本结构原始权益人通常是发放抵押贷款的银行或金融机构，将贷款资产出售给SPV特殊目的载体(SPV)接收贷款资产并发行证券，实现破产隔离功能投资人购买证券并获得基础资产现金流收益的机构或个人服务机构负责贷款的日常管理、收款和处理违约等事务按揭证券化过程中，原始权益人(如商业银行)将住房抵押贷款打包出售给特殊目的载体(SPV)，SPV通过发行证券筹集资金用于支付这些贷款。这一过程实现了资产的真实出售，使原始权益人能够从资产负债表中移除这些贷款，从而改善资本充足率和流动性状况。

按揭证券的分类住房抵押贷款支持证券(RMBS)以住宅抵押贷款为基础资产的证券，是最常见和规模最大的类型。又可分为机构MBS(由政府支持实体发行或担保)和非机构MBS(由私人机构发行)。典型产品包括Pass-through证券、CMO等。商业抵押贷款支持证券(CMBS)以商业地产(如办公楼、商场、工业厂房等)抵押贷款为基础资产的证券。因商业贷款特点，通常具有较大的单笔贷款规模、较低的贷款覆盖率和更复杂的结构设计。住房抵押贷款担保债券(CoveredBond)欧洲传统的抵押贷款融资工具，与MBS不同的是，基础资产仍保留在发行人资产负债表上，且投资者同时拥有对发行人和资产池的追索权，安全性更高。再证券化产品(Re-securitization)以已证券化的MBS为基础资产创建的新证券，如CDO中的ABSCDO。这类产品结构更为复杂，在2008年金融危机中备受争议，目前市场规模已大幅缩减。按揭证券的分类方式多样，除了按基础资产类型分类外，还可按照发行主体、结构复杂度、现金流分配方式等维度进行分类。不同类型的按揭证券具有各自的风险收益特征和适用场景，投资者需根据自身风险偏好和投资目标进行选择。

MBS（抵押贷款支持证券）结构详解贷款打包具有相似特征的抵押贷款组合成资产池资产转移资产池转移至特殊目的载体(SPV)结构设计确定现金流分配方式、信用增级措施评级与发行获取信