资金管理与财务风险防范讲义课件.ppt

1资金管理与财务风险防范余坚博士副教授上海国家会计学院2021年9月

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3资金管理与财务风险防范

内容提要

4巴菲特的资金运营观沃伦-巴菲特20世纪最伟大的投资家

5巴菲特的分析框架分析角度（4大项）具体内容（12子项）一、财务方面的标准1、关注净资产收益率（ROE），而不是每股收益（EPS）2、关注自由现金流，而不是会计利润3、关注核心利润率，而非毛利率4、关注留存收益的再投资收益率二、经营方面的标准5、企业的业务是否简明易懂？6、企业的经营历史是否始稳定？7、企业是否具有令人满意的长期发展前景？三、管理方面的标准8、管理者的行为是否理性？9、管理者对股东是否真诚？10、管理者是否受惯例驱使？四、市场方面的标准11、评估公司内在价值12、价格显著低估时买入（安全边际）

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7从现金流角度思考

8计算依据：自由现金流量/现金收入/股东收益计算结论：静态高估，动态低估〔三折！〕Valuation!

9不同情景下的平安边际

MarginofSafety净现金收入年均增长率（前10年/10年后）内在价值折扣（当时市价151亿）折扣率%10%/0%193亿42亿22%5%/5%207亿56亿27%10%/5%324亿173亿53%12%/5%381亿230亿60%15%/5%483亿332亿69%

10分析的关键点！前景分析：隐含着的巨大增长期权价值！“通过提高公司在东欧、俄罗斯、印尼、印度、非洲和中国的销量，销售额翻番的目标完全可以实现。尽管这些国家的人均消费量可能永远赶不上美国外乡〔年人均消费296瓶8盎司装可乐〕，但只要只要在这些国家销量略有增长，就可以获得可观的盈利。目前，世界上有一半人人均可乐消费量不到2瓶/年。仅在中国、印尼和印度的时机就足可以使可口可乐公司积累进入下世纪的巨额财富!〞——?可口可乐，面向2000年的企业制度：我们90年代的使命?

11可口可乐为什么要收购汇源果汁?近年来，中国果蔬汁饮料市场增速惊人，2021年果蔬汁饮料销量高达120亿公升。在中国果蔬汁饮料市场中，汇源集团是当之无愧的行业霸主。果蔬汁饮料市场一般分为：百分百果汁、中浓度果蔬汁〔果汁含量26%-99%〕以及果汁饮料〔果汁含量低于25%〕三个类别。AC尼尔森研究数据称，汇源集团在中国百分百果汁和中浓度果蔬汁的市场占有率约为40%；在果汁饮料市场，汇源集团的市场占有率也到达了6.8%。

12可口可乐的出价

13李嘉诚华商超人，亚洲首富李嘉诚的资金运营观

14李嘉诚为集团收购设定四个坐标

15第一局部：

资金管理的理财新视角1、从资金运营角度重新解读企业财务报表2、资金管理的整合框架：3、资金运营的核心逻辑：４、案例分析

16从资金角度重新解读企业财务报表所有的财务报表都只是为了说明一件事：资金的来源与使用资金的存量与流量资金的增值与分配资金的收益与风险财务报表解析资产负债表B/S利润表P/L现金流量表C/F

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18现金流与财务会计资金流量资金头寸T型帐户—资产负债表/资金平衡表

19投资融资收入支出现金结算票据电子资金转帐信用卡现金结算票据电子资金转帐信用卡集中帐户资金池计划与控制信息与绩效资金管理基础框架

20现金为王：资金管理的四个层次现金流管理现金管理资金运营资本运营第四层次：CEO第三层次：CFO第二层次：资金经理第一层次：出纳员资金管理

21复星集团的资本运作与现金流管控

22复星集团的资本运作与现金流管控

23中国资金管理实务

——来自SUNGARD的研究报告资金经理的职能资金管理系统资金管理面临的挑战

24一个主要目标是通过对风险管理和资金的活泼交易获得收益往往要冒较大风险资本运营是其主要特点通过对集团资金均衡流动和风险管理以保障既得收入是首要目标对资金头寸管理采用有限度的方法效劳和对业务的支持是其特点责任范围较小主要注重本钱控制在企业中主要是协调作用，较少主动行为利润中心〔7％〕增值效劳中心(67%)本钱中心(19%)资金管理理念PfizerEuropeBATBritishAirwaysIBMICISmithKlineBeechamWarnerLambert在国际集团公司中对资金管理的的战略有三大类别，表达出不同的风险管理理念国际集团公司资金管理战略目标

25集团资金管理模式开展趋势分散集中分散集中基层责任政策制定集团责任执行集团总部基层单位趋势

26资金管理的要素三角型框架资金〔流量与头寸〕风险收益平安性流动性收益性

27资金管理目的组织结构从业人员业务流程内部控制绩效衡量信息系统集中统一的资金管理与其它业务的有机整合符合整体战略的KPI报告的时效预测的准确性资本回报率银行帐户与资金系统的自动链接银行余额调节表的自动生成实时在线现金预测资金管理