互联网行业市场前景及投资研究报告：海外垂类AI应用，Duolingo Max货币化，AI赋能课程开发.pdf

证券研究报告|2025年05月08日

海外垂类AI应用专题（10）：

DuolingoMax推动货币化，AI赋能课程开发

行业研究·海外市场专题

互联网·互联网Ⅱ

投资评级：优于大市（维持）

摘要

•Duolingo是全球最多人数用的语言学习平台，核心商业模式为收取订阅会员费，公司80%以上收入来自订阅收入。24年以前主要来自公

司Super会员收费，伴随AIMAX功能推出，有望带动公司付费率、用户总数和产品单价的三重提升。DuolingoAI功能现已开放给多数

DAU，25Q1业绩会表示DuolingoMax订阅用户占总订阅用户的7%，公司表示25Q1业绩超预期部分得益于Super用户升级为Max用户。

•Duolingo营收维持40%+快速增长，毛利率保持在70%+，三费持续优化，现金充足，25Q1业绩会公司上调全年指引营收至32%+增速，公司

主要收入来自于Duolingo平台订阅会员收费，即订阅业务收入用户数×付费率×ARPU，最新业务数据如下：

ØMAU：截止25Q11.3亿(+33%YoY)，通过产品优化和出色的营销拓客。月活人数达到1亿人后基数提升，MAU预计增速小幅下滑。

ØDAU：截止25Q10.466亿（+49%YoY），成熟市场增长最快。

ØARPU：24年稳定在18美元左右，随着Max功能24年下半年逐步推广，25Q1达到18.5美元/季度。

Ø付费率:付费订阅用户25Q1末达1030万（+40%YoY），付费率8.9%，环比+0.1pct、同比+0.3pct。

•语言学习市场规模广阔，AI背景下在线学习成为主要增长动力。根据Technavio的报告，2023-2028年全球在线语言学习市场规模预计

将将以19.73%的复合年增长率增长至700亿美元。除了Max功能持续渗透，Duolingo也具备其他增长动能：

①AI加速课程内容开发制作:25Q1业绩会表示由AI生成新的148种语言课程、耗时约一年，此前100多门课程内容花了12年。Duo

Radio从2门课程增加到25+门并将总集数从300集增加到15,000+，只用了不到两个季度，曾经需要5+年，同时节省了99%的成本。

②不断扩充学习品类：陆续开展数学、音乐、围棋等课程，24Q4财报会表示数学和音乐课程拥有300万DAU；

③完善高阶英语课程：提升英语学习者占比与体验，目前全球80%语言学习者学英语、而英语学习者仅占DuolingoDAU的46%；

④品牌形象深入人心：实现低成本高效营销效果，一季度通过官推宣布其吉祥物猫头鹰Duo“去世”，产生了17亿次曝光；

⑤强调学习与社交结合：提高交互和激励，如FriendStreaks（朋友连胜）功能需要一起完成课程才获得积分；

⑥通过A/B测试不断优化产品体验：每季度运行750+A/B测试并完善每一个细节；

•风险提示:AI产品进度以及性能不及预期的风险、AI技术发展不及预期的风险、下游需求不及预期、宏观经济波动。

1、公司与产品：在线语言教育龙头，AI功能带动付费率和客单价提升

公司介绍：专注科技赋能教育，语言学习打造品牌影响力

•Duolingo创建于2011年，总部位于美国宾夕法尼亚州匹兹堡，专注科技赋能教育。公司目前的主打产品是DuolingoAPP，面向全球各年

龄段用户提供40多种语言的学习课程，覆盖语法、词汇、听说读写等多个方面。DuolingoAPP是全球最多在线用户学习语言的APP平台，

月活高达1.3亿，塑造了强大的Duolingo品牌影响力。此外公司还拥有DuolingoMath、DuolingoABC、DuolingoEnglishTest等多款在

线学习和考试类产品，构成完整的产品矩阵。Duolingo是旗舰的语言学习应用，提供基础的免费语言学习服务；SuperDuolingo是

Duolingo的付费增值服务，为订阅用户提供无广告和更多高级功能；DuolingoEnglishTest是自主研发的AI驱动在线英语考试服务；

DuolingoABC面向3-6岁儿童提供早期语言学习；DuolingoMath是2022年10月推出