巨星科技-市场前景及投资研究报告：工具出海龙头，品牌化全球成长.pdf

工具出海龙头，品牌化+全球布局共铸成长

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—巨星科技(002444)公司首次覆盖报告

[Table_ReportDate]

2025年05月08日

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证券研究报告工具出海龙头，品牌化+全球布局共铸成长

公司研究[Table_ReportDate]2025年05月08日

[Table_ReportType]本期内容提要:

公司首次覆盖报告

[Table_Summary]

工具出海龙头，OBM收入占比持续提升。巨星科技成立于1993年，从

[Table_StockAndRank]

巨星科技(002444)手工具产品ODM代工起家，长期深耕欧美市场，现已形成手工具、动力

工具、激光测量仪器、存储箱柜四大产品线。2017年后公司聚焦工具主

投资评级买入

业，内生外延扩充品牌矩阵，拥有自创品牌Workpro/Sheffield/DuraTech

上次评级及Arrow/BeA/SK等知名品牌，截至2024年OBM收入占比约47.9%。

OBM业务持续增长、电动工具产品放量支持下，公司实现快速成长。

2017-2024年公司收入CAGR为19.4%，净利润CAGR为22.7%；2024

巨星科技沪深300

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年收入、归母净利润分别实现35.4%、36.2%的增长，拥有较高增长势能。

40%

景气周期底部，市场份额有提升空间。全球工具行业规模超千亿美元，其

20%中手工具/动力工具占比分别约30%/38%，终端场景主要为欧美消费者房

0%屋维修及汽修，DIY消费级产品占比较高，具有耐用消费品属性。1）周

期维度：工具行业价格随通胀起伏，波动主要受美国地产周期、库存周期

-20%影响。2023-2024年美国成屋销售阶段性见底但零售商去库导致需求承

24/0524/0925/01

压，2024年下半年终端销售同比已回正、去库基本结束，行业底部位置

资料：聚源，信达证券研发中心明确。2）竞争维度：工具行业下游零售商议价能力强，上游制造竞争激

烈，导致品牌份额相对分散。ODM模式重渠道绑定，比拼成本；OBM模

式则重品牌资源，壁垒显著。公司近年来积极搭建品牌矩阵，探索跨境电

[Table_BaseDat商渠道培育自有品牌，市场份额有提升空间。

公司主要数据

a]全球资源