苏轴股份-市场前景及投资研究报告-滚针轴承国产加速，机器人增长曲线.pdf

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市

公

司

汽车

2025年05月08日

公苏轴股份(430418)

司

研

究

/——滚针轴承加速，布局机器人打造新增长曲线

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）投资要点：

⚫国内滚针轴承小巨人，国内外业务“双轮”驱动业绩稳增。公司深耕滚针轴承领域，为创

元科技子公司，苏州国资委为实控人，已与博世、博格华纳、中国航空工业集团等国内外

证市场数据：2025年05月07日知名企业建立稳定合作关系。公司2024年营收净利分别为7.15/1.51亿元，

券YoY+12.42%/+21.32%，其中海外业务以欧洲为主战场，营收占比提升至43.51%,毛利率

收盘价（元）41.34

研一年内最高/最低（元）55.70/11.75较高，带动公司综合毛利率稳步回升至5年来最高水平37.29%。公司22年董事长换届后

究市净率6.6降本增效成果显著，期间费用率持续降低2.97pcts至24年的13.02%。

报股息率%（分红/股价）1.09

告流通A股市值（百万元）5,374⚫滚针轴承为汽车关键零部件，加速突破。滚针轴承因惯性小、刚性大特点，占轴

上证指数/深证成指3,342.67/10,104.13承单车应用量的30%左右。全球滚针轴承市场由Schaeffler、NSK、SKF三大外资品牌主

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算导，CR3超40%。随国内新能源车、高端制造需求爆发及政策驱动，中低端已初

步完成，微中型轴承国产化率超65%，但耐高温涂层材料、超薄轴承工艺等多项高端技术

基础数据:2025年03月31日瓶颈待突破。国内滚针轴承市场景气度高，根据测算24年我国滚针轴承的市场规模约为

每股净资产（元）6.3047.22亿元，头部企业呈分层竞争格局，24年营收同比均保持12%以上的较高增速，但因

资产负债率%12.95下游及产品结构不同导致毛利率差距较大，苏轴股份毛利率37.29%，显著高于行业平均

总股本/流通A股（百万）135/130的27.26%，作为行业领头羊，公司领跑中端替代，高端突破加速。

流通B股/H股（百万）-/-

⚫人形机器人滚针轴承、交叉滚子轴承用量大、价值高，公司积极布局机器人赛道有望成新

一年内股价与大盘对比走势：增长极。人形机器人轴承追求轻量化、动态适应性和多向载荷承受能力，主要在旋转关节

和减速器核心零部件中使用滚针轴承和交叉滚子轴承，价值量占比较高，以特斯拉Optimus

苏轴股份沪深300指数(收益率)

200%为例，谐波减速器和交叉滚子轴承价值占比分别为7.70%和0.85%。目前，公司产品在机

器人领域的研发应用主要集中在工业用RV减速机及谐波减速器，部分产品已经进入小批

0%量供货阶段。公司超薄精密滚针轴承产品在滚针精度及轴承极限静工作载荷与国外产品性

-200%能