通信行业2025年市场前景及投资研究报告：业绩稳步向上，聚焦细分领域.pdf

行业研究

证券研究报告通信2025年05月08日

通信行业2024年报及2025年一季报综述

业绩稳步向上，聚焦细分领域的α机会

❑行业景气度向上，市场认可度持续提升。截止5月5日，2025年以来通信行

业（申万）下跌了7.78%，在所有一级行业中排序第25，景气度短期有所承

压。涨幅跑输沪深300指数涨幅（-3.76%）4.56个百分点，跑赢创业板指数涨

幅（-9.08%）0.75个百分点。我们认为景气度短期有所承压主要系关税政策持

续加码、高速率光模块技术路径迭代及美国升级对华AI芯片出口限制等因素

所致。

❑行业收入及业绩持续稳步增长，基本面向好趋势显著。2024年通信行业实现

营业收入30251.21亿元，同比增长5.55%，较2023年同比增速（+4.78%）有

所提升。2024年通信行业实现归母净利润2282.04亿元，同比增长5.75%，较

2023年同比增速（+2.43%）有所提升。2025年一季度通信行业实现营业收入

7683.29亿元，同比增长7.15%，保持平稳增长，环比下滑2.30%，同比增速整行业基本数据

体延续提升趋势。2025年一季度通信行业实现归母净利润566.44亿元，同比占比%

增长7.77%，同比增速整体保持平稳，增速较2024年一季度（+6.20%）实现股票家数(只)1240.02

小幅增长，环比增长61.68%。总市值(亿元)46,145.624.77

❑把握主线，挖掘细分板块投资机会：流通市值(亿元)20,054.612.61

1.运营商：凭借庞大的用户和网络规模，运营商传统基础业务有望保持平稳发

相对指数表现

展，经营韧性明显。云计算、IDC、算力等新业务为运营商注入增长新动力。

%1M6M12M

资本开支呈现平稳下降的趋势，为运营商的业绩稳定增长和现金流良性可持绝对表现-5.6%-7.2%9.5%

续循环提供充足支撑。分红率持续提升，股息率将保持较高水平，具有相对相对表现-1.9%-4.2%4.9%

稀缺的投资确定性。2024-05-06~2025-04-30

34%

2.设备商：设备商业绩近三个季度表现存在承压，后续在AI带动的算力网络

18%

建设驱动下，相关算力及通信设备需求将得到释放。此外更多市场有望向中

国企业放开，5G/6G、算力等基础设施出海建设或迎新机，相关企业的业务2%

边界有望进一步拓展，打开新的成长空间，设备商业绩有望恢复快速增长趋-14%

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