新大陆-市场前景及投资研究报告-移动支付出海，Agent提高生态变现能力.pdf

证券研究报告|2025年05月08日

新大陆（000997.SZ）优于大市

移动支付出海打开增长空间，Agent产品提高生态变现能力

核心观点公司研究·深度报告

新大陆：全球领先的数字支付供应商。公司成立于1994年，主营数字支付计算机·计算机设备

领域的软硬件产品，硬件端包括数字支付终端、智能感知识别终端等，软件

端包括收单服务、商户SaaS服务等。公司积极布局海外市场，目前为全球

POS机头部供货商，24年电子支付、信息识读产品为主要收入。当前公

司积极探索AI应用，面向下游商户场景孵化智能体平台。

推荐逻辑一：移动支付核心供应商，出海打开增长空间。1）数字支付普及，投资评级优于大市(首次)

合理估值32.66-34.08元

POS机市场迅速提高：随着智能手机普及、互联网的发展，移动支付迅速在收盘价27.93元

全球范围内普及。中国移动支付解决方案的成熟度相对较高，支付出海将成总市值/流通市值28826/28667百万元

52周最高价/最低价30.99/11.85元

为支付机构新的业绩增长点。2）公司：为全球头部POS机供货商，积极开近3个月日均成交额880.80百万元

拓海外市场，持续布局全球各地区本地化建设。24年公司泛智能终端产品海市场走势

外合计销量首次突破400万台，海外业务收入占终端销售收入占比近84%。

推荐逻辑二：AIAgent赋能SaaS服务，生态成为智能体推广核心竞争力。

1）全球AI迅速迭代，多因素推动应用爆发：模型的多模态能力显著增强，

可用性提升，Agent作为人机协同的新模式，有望在2025年迎来爆发。2）

AI应用快速演进，25年成为Agent落地元年：Agent的落地将给AI应用带

来颠覆性变化，打开AI在垂直行业渗透的入口，企业竞争焦点已从通用能

力转向场景深耕与生态整合。3）公司：发布星驿付与慧徕店AI营销助手，

依托自身生态孵化Agent产品，有望提升公司增值服务的价值量。

推荐逻辑三：收单业务需求回暖，行业出清释放增量。1）收单业务持续回资料：Wind、国信证券经济研究所整理

暖，供给侧行业出清加速：2023年以来，国内出台系列扩内需促消费政策，

消费潜力得到释放，带动支付交易笔数与金额增长。中国人民银行发布259

号文件，大量不合规通道商、服务商被清退。行业出清重塑格局，公司作为

头部企业充分受益。2）公司：高度重视业务合规性，受益于行业资源向头

部公司集中，支付交易规模明显上行，有望为公司业绩带来显著增量。

盈利预测与估值：全球移动支付龙头，给予“优于大市”评级。公司充分受

益于移动支付快速发展，推出Agent打开下游商户付费空间。预计公司

25/26/27年营业收入为86/95.33/107.62亿元，归母净利润

12.22/14.71/18.14亿元，对应EPS为1.18/1.42/1.76元，预计合理估值区

间338.33-353.04亿市值，对应目标价为32.66-34.08元。首次覆盖，给予

“优于大市”评级。

风险提示：国际贸易摩擦导致的经营风险、政策变动的风险、行业竞争加剧

的风险、产品及技术研发风险等。

盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E

营业收入(百万元)