票息资产热度图谱：2.2%25以上还有哪些债？-250429-国金证券-20页.pdfVIP

截至2025年4月28日，存量信用债估值及利差分布特征如下：

城投债：

公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.6%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级；

其余区域中，云南、甘肃、内蒙古等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债表现在不同期限间分化，1年内品种

平均下行幅度接近0.2BP，中长端收益率则多数上行。具体来看，收益下行幅度较大的品种的包括2-3年贵州地级市

非永续、1年内陕西区县级永续、1-2年云南区县级非永续、1年内辽宁区县级非永续债。

私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在3.1%以下；收益率高于4.5%的品种出

现在贵州、云南及辽宁地级市；其余的陕西、河北、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率上行比

例较高，但1年内品种不乏收益下行现象。具体来看，收益率下行幅度较大的有1年内山东省级非永续、2-3年江西

地级市永续、1年内辽宁地级市非永续及2-3年辽宁区县级非永续城投债，下行幅度均在15bp以上。

产业债：

存量信用债中，民企产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率多数上

行，尤其是1年以上品种普遍出现10bp以内调整，1年内私募、公募民企非永续债收益率则分别下行10.2bp、4.3bp；

地产债中，除1年内私募、2年内公募非永续债外，其余品种均有不同程度收益率上行。

金融债：

估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具。与上周相比，金融债各品种收益率上行居多。

具体来看，租赁债中，1-3年公募非永续债收益率上行超过5bp，相比之下，1年内私募永续品种收益下行幅度不小；

商金债中，1年内国股行、城商行品种收益率略有下行，其余期限债券普遍调整，其中，1-2年是回调力度最大的期

限区间；银行次级债收益率基本上行，不过，除2-3年农商行永续债、3-5年股份行二级债外，其余品种收益涨幅在

5bp以下；此外，证券公司债中，1年内私募非永续、公募永续次级债受到青睐。

风险提示

统计数据失真，信用事件冲击债市，政策预期不确定性

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图表目录

图表1：存量信用债加权平均估值收益率（取值时间为4月28日，单位：%）3

图表2：存量信用债加权平均利差（取值时间为4月28日，单位：BP）4

图表3：存量信用债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间为4月28日，单位：BP）5

图表4：存量信用债加权平均利差较上周变动（取值时间为4月28日，单位：BP）6

图表5：公募城投债加权平均估值收益率（取值时间为4月28日，单位：%）7

图表6：公募城投债加权平均利差（取值时间为4月28日，单位：BP）9

图表7：公募城投债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间为4月28日，单位：BP）11

图表8：私募城投债加权平均估值收益率（取值时间为4月28日，单位：%）13

图表9：私募城投债加权平均利差（取值时间为4月28日，单位：BP）15

图表10：私募城投债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间为4月28日，单位：BP）17

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截至2025年4月28日，存量信用债中，民企产业债估值收益率及利差整体高于其他品