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货币政策与股票的关系

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货币政策与股票的关系

货币政策和股票市场关系的理论框架货币政策货币数量、利率股票市场宏观经济货币政策与股票的关系

货币数量、利率影响物价水平和国民收入;国民收入、物价水平影响货币需求;宏观经济景气预期影响股票价格预期,进而影响股票价格;股票价格、市值通过“q”、财富效应等影响消费和投资,进而影响宏观经济;股票市场交易量对货币需求的影响;货币数量、利率对股票市场价格的影响;货币政策和股票市场关系的理论框架货币政策与股票的关系

股票市场发展对货币政策最终目标的影响股票市场发展对货币政策中介目标的影响股票市场发展对传统货币政策工具的影响股票市场发展对货币政策传导机制的影响一、股票市场发展对货币政策的影响

一、股票市场发展对货币政策的影响股票市场作为资源配置、产权交易、风险定价和公司治理的市场机制,对经济增长和其他经济变量的作用日益突出,股票市场对货币政策的影响也越来越大,逐渐成为货币政策传导的重要渠道。

一、股票市场发展对货币政策的影响1、股票市场发展对货币政策最终目标的影响长期以来,大多数国家包括我国都把物价稳定作为中央银行货币政策的最终目标。事实上,随着股票市场的日益发展,股票价格已对货币政策的最终目标产生较大的影响,于是有学者主张将资产价格作为中央银行货币政策的调控目标,理由主要有:(1)股市的价格波动不仅仅是由于基本面的变化所引起的投资者的非理性行为,像羊群行为、过度自信、追涨杀跌等,都是孕育股市泡沫的“温床”,需要中央银行加以干预

1、股票市场发展对货币政策最终目标的影响(2)股市泡沫的形成与破灭对实体经济有重要影响,调控资产价格也是实现货币政策自身目标的需要股市泡沫在形成和持续阶段,能够通过财富效应、资产负债表效应等影响实体经济和通货膨胀率,并且这种影响具有“自我增强”的效果,能够通过金融机构放大其扩张效应。而更为严重的是,由于股市泡沫注定要破灭,而且股市泡沫的破灭往往是在短时期内以股灾的形式完成,这势必对整个金融体系的稳定和国民经济的健康发展构成极大的威胁。

股票市场发展对货币政策中介目标的影响在一个开放的市场化经济体中,货币供应量作为货币政策的中介目标,越来越不具有可控性、可测性和相关性,而在我国,货币供应量长期以来一直是我国货币政策的中介目标,这与我国金融体制改革滞后、货币政策传导机制梗阻有关,更为重要的是在股票市场发展引起金融深化的过程中,货币供需总量发生了巨大的变化。货币需求受到影响由于证券资产和货币资产之间具有一定的替代性,因此股票市场的发展必将对货币需求产生影响.一、股票市场发展对货币政策的影响

股票市场发展对货币政策中介目标的影响

2、股票市场发展对货币政策中介目标的影响

一、股票市场发展对货币政策的影响(1)存款准备金比率、再贴现率、再贷款政策作用力减弱货币市场与资本市场互动性增强使社会公众在资本市场上的运作增加,证券公司与商业银行的资金往来增加,影响到商业银行准备金的稳定性。货币市场运作也吸收了商业银行的部分流动性,使中央银行通过调节存款准备金比率来改变货币乘数、收缩或扩张商业银行的信用创造能力、调节货币供应量的能力减弱,同时也使金融机构对再贴现与再贷款的依赖程度降低,削弱了中央银行再贴现与再贷款政策的作用力。股票市场发展对传统货币政策工具的影响

3、股票市场发展对传统货币政策工具的影响

3、股票市场发展对传统货币政策工具的影响利率政策效应更加明显多年以来,我国利率政策效应不太明显。股票市场的发展以及货币市场与资本市场互动性的增强为利率政策进一步发挥作用创造了有利条件,中央银行可以通过向货币市场发出利率调整信号,影响资本市场上的资产价格水平,并将政策信号向社会扩散,达到金融宏观调控的目的。

股票市场对货币政策的传导主要是通过资产结构调整效应和财富变动效应起作用的。其中最具影响力的两种传导渠道分别由托宾的q理论和莫迪利亚尼的生命周期理论引伸而来。托宾认为,货币政策通过对股票价格的影响进而影响投资支出。他把q定义为企业的市值与其资本的重置成本的比率,q的高低决定了企业的投资愿望.如果q很大,则企业的市值高于其资本的重置成本,相对于企业的市值而言,新的厂房和设备的投资比较便宜,因而企业可通过发行股票获得价格相对低廉的投资品,从而增加投资,经济显现出景气态势。4、股票市场发展对货币政策传导机制的影响一、股票市场发展对货币政策的影响

4、股票市场发展对货币政策传导机制的影响具体来说,当中央银行实行扩张性货币政策时,货币供应量(M)增加导致利率(i)下降,股票与债券的相对收益上升,经由公众的资产结构调整效应最终促使股价(Pe)上升,q相应上升,带动企业的投资(I)支出增加,从而刺激生产(Y)增长。这一货币政策传导机制可表示为:M↑→i↓