资金成本与资金结构.pptxVIP

第四章资金成本与资金结构第一节资金成本第二节财务杠杆第三节资金结构

第一节资金成本资金成本的概念和作用个别资金成本的计算加权平均资金成本边际资金成本

一、资金成本的概念资金成本——资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的费用。包括资金筹集费和资金使用费。

资金成本是评价投资项目可行性的主要经济标准。资金成本是评价企业经营成果的依据。资金成本是选择筹资方式、拟定筹资方案的重要依据。一、资金成本的作用

010302资金使用费资金成本=筹资总额-筹资费用二、资金成本的计算

二、资金成本的计算债券的成本I=B×i，K-债券税前资金成本

某企业发行债券5000万元，按面值发行，期限5年，票面利率12%，每年末支付一次利息，到期还本，发行费用为面值的3%，所得税税率为33%。请计算这次发行债券的成本。税前12.86%，税后8.62%例子

期限长的债券01到期一次还本付息的债券02几种特例

如果要求一年支付M次利息对于银行借款税前资金成本就是贷款利率。Kd=税前资金成本×（1-所得税税率）银行借款的成本

计算借款成本。某企业向银行借款100万元，年利率12%，3年到期，按借款合同，企业每年末支付利息一次，到期一次还本。例子

01优先股的成本02DpKp=P-FP:发行价格F:发行费用D:股利K:资金成本

某股份公司按面值发行优先股1000万元，年股利率为12%，发行费用为4%。计算优先股成本。1000×12%Kp==12.5%1000×(1-4%)例子

Kc=Rf+β(Km-Rf)上述两种方法都可计算4、普通股的成本

计算该公司普通股的成本02某股份公司普通股的发行价格为6.02元，发行费用为每股0.20元，预计第一年末的股利为0.60元，今后每年增长3%01例子

01例子02某公司普通股的贝塔系数为1.2，证券市场证券组合的平均期望报酬率为10.5%，无风险报酬率为6%计算该公司的普通股成本

01与普通股不同的是不用考虑筹资费用025、留存收益的成本

某公司普通股市价为15元/股，第一年末的股利为1.20元，以后每年增长3%计算留存收益的成本例子

三、加权平均资金成本WACC(WeightedAverageCostofCapital)Kw=ΣWi×Ki账面价值法计算简便；结果稳定；不受外部因素影响反映历史而非当前；不利于股东价值最大化目标市价法反映实际；利于股东价值最大化目标实现计算复杂；结果不稳定；受外部影响严重时失真

例子某公司各类资金的账面价值和资金成本如下表所示计算加权平均资金成本资金种类账面价值(万元)资金成本%债券（面值1000元）10006长期银行借款20005.5优先股（50万股）50011普通股（5000万股）500013留存收益150012.5合计10000

承上例，设债券的市价为每张1050元，优先股的市价为每股10.5元，普通股的市价为每股2.6元01计算加权平均资金成本02例子

01MCC(MarginalCostofCapital)02南洋公司目前拥有长期资金10000万元，其中长期债务3000万元，优先股1000万元，普通股及留存收益6000万元。现在公司拟筹措一笔资金进行项目投资，其边际资金成本的计算步骤如下：四、边际资金成本

四、边际资金成本（1）确定各种筹资方式的成本分界点（如表4-2）筹资方式新筹资金的范围/万元资金成本%发行债券0-120120-600600679发行优先股0行普通股0-600600-15001500121314

财务人员经过认真分析,认为目前的资金结构为最优资金结构,因此新筹资金的资金结构仍为01优先股10%03债券30%02普通股60%04确定新筹资金的资金结构四、边际资金成本

四、边际资金成本（3）计算筹资总额的成本分界点（如表4-3）筹资方式资金成本/%各种筹资方式的成本分界点/万元筹资总额的成本分界点/万元筹资总额的范围/万元债券679120600600120/0.3=400600/0.3=2000--0-400400先股1011505050/0.1=500--0-500500普通股12131460015001500600/0.60.6=2500--025002500

四、边际资金成本（4）计算加权平均边际资金成本（如表4-4）组号筹资范围/万元筹资方式资金结构/%资金成本/%边际资金成本/%10-400债券优先股普通股301060610121.817.2102400-500债券优先股普通股301060710122.117.210.33500-1000债