雅迪控股-市场前景及投资研究报告-两轮龙头，重整启航，中高端出海.pdfVIP

投资逻辑

行业格局角度：在以“国补+新国标”带动下的国内两轮车行业成

长发展周期中，优质头部企业份额提升是本轮周期更重要的竞争

着力点。我们预测25年行业总销量将恢复增长，短期以雅迪、爱

玛为首的龙头企业份额依托高性价比的产品力呈现、产业链成本

优势有望加速提升，CR10以外的长尾企业份额呈萎缩趋势。

以产品力突破为抓手，国内渠道端店效向上提振是重点指标。

1）产品力：①三电为基础：纵向产业链布局保证三电系统后续迭

代，钠电产品尝试突破已取得初步成果；②智能化：追赶新势力、

边际突破，节奏和进度较传统两轮车企表现更优，且实现从解锁/

港币(元)成交金额(百万元)

防盗基础智能向安全智能系统的跃迁，立足大众化需求的基础上23.00800

带动中期ASP的向上提升。21.00700

600

19.00

2）渠道角度：多系列的多款式推新满足大众多细分群体提升店效，500

17.00

400

终端网点4万家背景下，围绕冠能、摩登、飞越等系列加速推新满15.00

300

13.00

足细分人群升级需求。根据线上数据，公司24年在3000元以上200

11.00100

价格带产品布局有明显的发力倾斜，3000-4000元/4000-5000元9.000

99999

00000

产品销额占比+15.2/22.5pct，腰部价格带布局仍有空间。58125

00100

4