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2425Q1民用电工板块综述：至暗时点或已过，关注红利价值
[Table_Industry]
轻工制造
[Table_ReportDate]
2025年05月07日
[Table_Title]
证券研究报告2425Q1民用电工板块综述：至暗时点或已
行业研究过，关注红利价值
[Table_ReportType]
行业专题研究（普通）
[Table_ReportDate]2025年05月07日
[Table_StockAndRank]
轻工制造本期内容提要:
投资评级看好[Table_Summary]
[Table_Summary]
➢国内地产边际企稳，板块收入降幅收窄。2024年由于地产需求走弱，
上次评级看好板块收入呈现“前高后低”态势，尤其24Q2-Q3面临较大压力，自
2024年“924新政”推出一揽子刺激政策后（包括降低存量贷款利率、
[Table_Author]
姜文镪新消费行业首席分析师降低首付比例等），新房市场率先企稳，24Q4民用电工板块收入端亦
执业编号：S1500524120004有所企稳，并且25Q1继续保持相对韧性。
邮箱：jiangwenqiang@
➢龙头公司韧性更强，探索新产品新渠道机会。行业进入成熟阶段，
具备产品及渠道等优势的龙头公司优势凸显，业绩韧性显著高于行业
龚轶之新消费行业分析师平均水平，并且通过产品创新或渠道整合深耕等方式进一步巩固优势
执业编号：S1500525030005地位、寻找新增长点。
邮箱：gongyizhi@➢1）公牛集团：2024年、25Q1主营业务收入同比+7.3%、+3.3%，归
母净利润同比增长10.4%、4.9%，市场承压下依然实现正增长。面对
外部压力，公司电连接业务推陈出新、稳中有进，智能电工照明业务
市场竞争力持续提升，并积极培育三大新增业务：①无主灯：打造“健
康+智能照明”家装生态，以无主灯为核心带动生态产品销售；②新能
源：国内市占率第一并持续扩大优势，欧洲储能家储业务积极寻找优
质合作伙伴进行产品渠道共创；③国际化：东南亚市场已进入有序发
展轨道，我们预计欧洲市场25年启动业务良性循环。
➢2）欧普照明：2024、25Q1主营业务收入同比-9.0、-5.9%、归母净
利润同比-2.3%、+16.8%。公司坚持技术创新探索智能照明生态，迭
代SDL智慧光谱技术并推出欧普天境吸顶灯、致逸Pro3D纹理超薄
开关、“抱抱暖
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