康基医疗业绩增长符合预期，腔镜机器人获批打开长期增长空间.pdf

康基医疗

港股公司简评报告

图1:公司相关产品集采进程图

数据来源：公司公告，中信建投证券

手术机器人已经获批，具有研发技术优势

康基医疗通过投资子公司唯精医疗，建立腹腔镜手术机器人平台，长期布局手术机器人领域。截至2024年

12月31日，公司持有唯精医疗的股权比例为41.99%。

唯精医疗现主要产品涵盖高端微创手术机器人、消化内镜机器人、穿刺机器人。技术研发方面，唯精医疗

自主研发底层技术，研发人员占比超过60%，截至2024年底，累计申请专利超过360项，其中发明专利超过

200项。目前已攻克并掌握微创手术机器人结构设计、控制体系、核心算法、智能控制、系统集成等核心技术，

并开展力反馈、视觉伺服等前瞻性技术研究，布局了包括三臂、四臂多孔手术机器人及单孔手术机器人等多款

腔镜手术机器人系统。商业化方面，康基医疗的渠道和客户资源与唯精医疗目标用户群体高度吻合，将在供应

链管理、工艺开发、精益生产、学术推广、售后服务全方面提供支持。

2024年3月,唯精医疗四臂手术机器人系统已完成多科室人体临床试验,并向国家药品监督管理局(NMPA)提

交注册申请。2025年4月21日，该产品获得NMPA注册批准，临床适应症将覆盖泌尿外科、妇科和普外科手

术。单孔手术机器人系统已完成设计定型，计划于2025年内完成型式检验与动物试验，目标年底启动人体临床

试验。

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图2:唯精医疗手术机器人研发进展

数据来源：公司公告，中信建投证券

公司业绩有望获益关税政策带来的市场机遇

2024年公司海外收入占比仅为9.8%，预计美国市场占比较低，因此美国加征关税对公司影响有限。反观国

内市场，中国对美国医疗产品加征关税，这将导致部分在美资外企在美国生产的穿刺器、吻合器和结扎夹等产

品面临成本上升和潜在断供风险，从而推动医院转向采购国产产品，这将为康基医疗等本土龙头企业带来业绩

增长的机会。

看好公司长期发展前景

康基医疗是国产微创外科手术领域领军企业。短期来看，公司将受益于关税政策带来的进口替代机遇和微

创外科手术的渗透率提升趋势，业绩保持稳健增长；中长期而言，随着微创外科耗材产品线的持续扩充和腔镜

机器人业务的协同发展，公司有望进一步提升市场份额，成长为国内具有竞争力的微创外科平台型企业，未来

发展空间值得期待。

我们预计2025-2027年，公司营收分别为11.68亿元、13.52亿元、15.76亿元，分别同比增加15.82%、15.74%、

16.58%；归母净利润分别为5.95亿元、6.72亿元、7.62亿元，分别同比增长2.27%、13.08%和13.39%。以2025

年5月2日收盘价（7.53港币/股）计算，2025-2027年PE分别为14.2、12.6、11.1倍。首次覆盖，给与“买入”

评级。

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盈利预测

2025-2027年收入有