渣打集团-市场前景及投资研究报告-网络根基，财富动能.pdf

港股通

证券研究报告

渣打集团(2888HK)

网络根基厚，财富动能强

研究深度研究投资评级(维持):增持

2025年5月12日│中国香港区域性银行目标价(港币):137.46

作为深耕新兴市场的“百年老店”，渣打集团广泛网点+丰富牌照构筑护城河，

产业链重构提速+跨境理财需求涌现背景下，渣打交易银行与财富管理业务

有望拥抱增量空间。公司兼具业绩成长性+优异股东回报，维持“增持”评级。

产业链重构提速为跨境业务提供动能

渣打网络布局深融新兴市场，铸造跨境业务独特优势。渣打在40个“

”市场设有经营网点，其中超20个市场的运营历史超过100年，积累

了丰富的牌照资源与扎实的客群基础。公司核心市场东盟地区是全球产业转

移的主要目的地，依托网络银行优势为企业出海提供多元金融服务，增厚非

息收入的同时沉淀低成本存款。渣打跨境业务集中度低，中美之间跨境业务

仅占对公业务收入1%，预计受关税直接影响整体可控。

全球资产配置需求打开财富管理空间基本数据

全球跨境资产配置需求旺盛，财富管理业务迎来增长机遇。渣打深度布局中

目标价(港币)137.46

国香港、新加坡、阿联酋三大高成长性财富中心，财富管理AUM增长有收盘价(港币截至5月12日)115.50

望受益于区域红利。渣打采取代销模式，产品货架覆盖全球优质资产，助力市值(港币百万)273,016

富裕客群挖掘投资机会。25Q1财富管理收入同比+28%，Q1共计7.2万名6个月平均日成交额(港币百万)73.86

全新富裕客户开户（同比+14%）。随跨境理财需求日益活跃，有望支撑财富52周价格范围(港币)66.60-125.50

BVPS(美元)17.68

管理持续扩容，指引25-29年财富管理收入或实现CAGR双位数增长。

股价走势图

与市场观点不同之处

我们认为公司兼具高成长性+稳健经营能力+优异股东回报。历史悠久的网渣打集团

点布局+当地牌照优势塑造了渣打在新兴市场先发优势，全球产业链重构+(%)恒生指数

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跨境理财需求涌现背景下，渣打交易银行与财富管理业务有望拥抱增量空

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间。2015年后渣