银行业上市银行2025年1季报综述：非息扰动盈利，关注核心业务改善趋势.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u一、 盈利分解：非息扰动营收，关注利差及中收业务改善趋势 5

盈利分析与比较 5

业绩归因分析 6

二、 上市银行经营分解 8

规模增速稳健，信贷投放有韧性 8

成本红利加速释放，资产端定价拖累明显 9

中收负增缺口持续收敛，需求恢复值得期待 10

营收承压导致成本收入比小幅抬升，费用管控力度较大 11

资产质量表现稳定，前瞻性指标略有波动 11

三、 投资建议：“顺周期+高股息”，政策组合拳推动板块估值修复 14

成都银行：享区域资源禀赋，看好红利持续释放 14

长沙银行：深耕本土基础夯实，看好公司零售潜力 15

苏州银行：区域禀赋突出，改革提质增效 15

常熟银行：看好零售和小微业务稳步推进 16

宁波银行：零售转型高质量发展，看好公司高盈利水平保持 16

兴业银行：“商行+投行”打造差异化经营，股息率高于同业 17

招商银行：短期承压不改业务韧性，静待零售拐点 17

工商银行：经营稳健，高股息属性突出 18

建设银行：优质国有大行，关注股息价值 18

上海银行：估值具备安全边际，关注公司股息价值 19

四、 风险提示 19

图表目录

图表1 上市银行2025年1季报与24年年报盈利趋势比较 5

图表2 25年1季度净利润同比增速归因分解 6

图表3 25年1季度利润同比增速归因分解图 6

图表4 上市银行盈利贡献因素分解之时间趋势图 7

图表5 规模增速稳健 8

图表6 净息差水平持续承压 9

图表7 大中型银行手续费净收入增长情况 10

图表8 区域性银行手续费净收入增长情况 10

图表9 上市银行手续费及佣金净收入占营收比重表现分化 11

图表10 成本收入比同比基本持平 11

图表11 上市银行各项资产质量指标保持平稳 12

图表12 上市银行关注率变化情况（%） 14

图表13 成都银行盈利预测 15

图表14 长沙银行盈利预测 15

图表15 苏州银行盈利预测 16

图表16 常熟银行盈利预测 16

图表17 宁波银行盈利预测 17

图表18 兴业银行盈利预测 17

图表19 招商银行盈利预测 18

图表20 工商银行盈利预测 18

图表21 建设银行盈利预测 19

图表22 上海银行盈利预测 19

资料来源：一、盈利分解：非息扰动营收，关注利差及中收业务改善趋势

资料来源：

盈利分析与比较

截至4月末，42家上市银行2025年1季报披露完毕，25年1季度上市银行实现净利润同比负增1.2%，增速较24年下降3.5pct。个股来看分化持续，部分银行盈利依然保持较快增长，大中型银行中农行（YoY+2.2%）、中信（YoY+1.7%）和浦发（YoY+1.0%）增速较快，区域行中增速较快的有杭州（YoY+17.3%）、齐鲁（YoY+16.5%）、青岛（YoY+16.4%）。

从收入端分解来看，25年1季度上市银行营收增速较24年下行1.8个百分点至-1.7%。拆分来看，净利息收入和中收表现

均较为积极，降幅收窄：1）25年1季度上市银行利息净收入同比下降1.7%（vs-2.1%，24A），虽然受1季度贷款重定价的影响资产端定价持续下行，但存款成本的改善幅度扩大一定程度缓和利差业务收入压力；2）手续费方面，25年1季度上市银行实现手续费及佣金净收入同比负增0.7%（vs-9.4%，24A），降幅明显收窄，随着银保代销费率调降影响消退以及年

初以来理财、基金等其他金融产品需求的抬升，中收呈现企稳修复趋势。其他非息方面，受25年1季度债券市场波动加大

以及去年同期高基数的影响，银行其他非息增速明显下行，25年1季度其他非息同比负增4%（vs31.1%，24A），成为营收的拖累因素。

支出端方面，业务费用增速继续下行，拨备对利润的平滑效应降低。25年1季度上市银行业务费用支出维持低位，同比负增1.1%（vs+1.2%，24A）。受收入增长放缓影响，上市银行25年1季度拨备前利润增速为-2.2%（vs-0.7%，24A），维

持低位。拨备方面，计提力度边际降低以继续反哺利润，但边际力度有所降低，25年1季度上市银行拨备计提同比下降2.4%

（vs-6.0%，24A）。

图表1上市银行2025年1季报与24年年报盈利趋势比较

净利息收入

24A 25Q1

手续费及佣金净收入

24A 25Q1

营业收入

24A 25Q1

业务及管理费用

24A 25Q1

拨备前利润

24A 25Q1

资