大类资产复盘笔记：知往鉴今系列.docxVIP

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内容目录

大类资产回顾：黄金牛市延续，美债利率踩踏冲高 4

大类资产总览：A股超跌修复，债市走牛，商品分化、黄金走强 4

A股市场：宽基指数多数收跌，成长周期领跌 5

债券：收益率扭头下行，存单利率与国债利率继续倒挂 7

商品市场：黄金继续走牛 8

海外权益：全球股指涨跌不一，美股整体走弱 10

美债：流动性风险一度拉高美债利率 11

A股：A股超跌修复，ETF带来增量资金 13

基本面：4月PMI回落，内需向好态势仍需巩固 13

宏观流动性：货币继续边际转松，信用扩张可期 13

微观资金：ETF带来增量资金 15

风险提示 16

图表目录

图1：A股、商品、债券表现 4

图2：大类资产表现跟踪 5

图3：A股大事记 6

图4：主要宽基指数走势 6

图5：中信风格指数走势 6

图6：申万大中小盘指数走势 6

图7：主要指数走势 6

图8：申万一级行业表现一览 7

图9：4月存单利率与10年期国债利率继续倒挂 8

图10：4月信用利差上行 8

图11：大宗商品涨跌幅 9

图12：CRB现货指数与PPI呈现高相关性 9

图13：主要商品指数 9

图14：主要农产品走势 9

图15：原油及主要工业金属走势 9

图16：原油回落 10

图17：COMEX黄金突破新高 10

图18：全球主要股指涨跌幅 10

图19：标普500指数涨跌幅 11

图20：恒生指数行业涨跌幅 11

图21：4月发达市场相对新兴市场基本持平 11

图22：vix指数冲高回落 11

图23：4月美债计算出的隐含通胀冲高回落 12

图24：4月美债期限利差上行 12

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图25：4月中美利差走阔 12

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图26：宏观热力图 13

图27：全AROE（TTM）小幅回落 13

图28：全A归母增速低位回升 13

图29：社融结构 14

图30：4月社融TTM同比止跌回正 14

图31：3月企业、居民中长贷同比均收窄 14

图32：M1-M2剪刀差收窄 14

图33：1-4月政策利率持平 14

图34：DR007月均值边际回落 15

图35：DR007同期整体低于2024年、2023年 15

图36：新发基金情况 15

图37：4月南向资金高位回落 16

图38：4月北向资金成交额震荡回落 16

图39：4月两融余额小幅回落 16

图40：4月ETF成交额占比冲高回落 16

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明大类资产回顾：黄金牛市延续，美债利率踩踏冲高

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大类资产总览：A股超跌修复，债市走牛，商品分化、黄金走强

4月大类资产普遍历经风险的集中释放，A股超跌修复，债市走牛，商品分化、黄金走强。受特朗普政府对等关税落地影响，4月7日A股主要股指、南华工业品指数大跌，当日十年期国债收益率下行至1.6?水平，随后沪指超跌修复，实现8连阳，4月下旬沪指接近3300点，但并未成功突破；债市方面，4月十年期国债收益率相继跌破1.8?、1.7?，4月7日跌破1.7?后小幅回升，但月末再度下行，4月30日报1.6243?；商品方面，4月南华工业品指数走弱，在4月7日大跌后低位震荡，4月30日收于3478，主要品种中黄金走强、原油大跌，comex黄金期货一度突破3400美元/盎司。全球股指涨跌不一，其中德国DAX指数、日经225指数、纳斯达克指数收涨，法国CAC40指数、英国FT100指数、标普500指数收跌。

资料来源：图1：A股、商品、债券表现

资料来源：

，

图2：大类资产表现跟踪

变化（除债券为BP外，均为） 2010以来

年化波动率

2010以来

资产类别

单位 2025/4/30

~1W ~1M ~3M YTD

近期走势

最低 最高 当前分位

(周)

波动率分位

美国：标普500 5569

美国：纳斯达克 17446

德国：DAX 22497

法国：CAC40 7594

日本：日经225 36045

股票英国：FT100 8495

A50期货 13048

上证综指 3279

上证50 2633

沪深300 3771

创业板指 1948

恒生指数 22119

美债：2年 3.60

3.6?

4.4?

2.4?

1.5?

3.4?

1.1?

-1.2?