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昆药集团投资机会
汇报人：文小库
2025-05-03
目录
CATALOGUE
01行业机遇02核心竞争力03财务与资金动向
04风险与估值平衡05结论
01
行业机遇
老龄化驱动银发经济
0102
老龄化与银发经济政策优化与市场空间
中国60岁以上人口占比已突破20%，慢病管理需求激增。国家医保目录调整及集采政策优化（如血塞通注射剂医
昆药集团的血塞通系列和昆中药品牌精准卡位心脑血管、保解限）进一步释放市场空间，为昆药集团的产品提供
消化系统等银发高发病种，形成超50亿级产品集群。了更好的市场环境和更大的发展机遇。
青蒿素与工业大麻双赛道布局
青蒿素供应商长线增长潜力
作为全球最大的青蒿素供应商，昆药集团依托“一昆药集团在青蒿素和工业大麻两大领域受全球公共
带一路”倡议深化国际抗疟市场，同时持有工业大卫生需求推动，具备长线增长潜力。随着全球公共
麻种植牌照，切入镇痛药物研发，与跨国药企合作卫生需求的不断增加，昆药集团有望在这两大领域
提升技术壁垒。实现持续的增长。
02
核心竞争力
混改深化释放经营效率
昆药混改启航
华润入主后完成“百日整合”，确立“银发健康
第一股”战略目标，导入三九商道体系重构营销
网络。
营销网络重构
2024年启动的血塞通口服剂与圣火药业协同整合，
消除同业竞争的同时实现渠道互补，2024Q4净利
润同比激增68.5%。
研发与产品矩阵升级
1研发费超4%
公司研发费用持续投入，占比超过4%，近年来已成功推出六款抗病毒、抗肿瘤新药，创
新药物研发实力备受业界认可。
2血塞通过FDA
血塞通软胶囊成功获得美国FDA认证，标志着公司在国际市场上迈出了重要一步，为产品
全球化布局奠定了坚实基础。
3全剂型覆盖
2025年管线中还有3个中药创新药进入临床III期，形成“注射+口服”全剂型覆盖，进一步
完善了产品线，满足了不同患者的需求。
03
财务与资金动向
盈利质量改善
营收与利润双增
2024年营收略有下滑，但归母净利润大幅增长近20%，显示出公司盈利能力的显著提升。
毛利率提升
公司毛利率由40.5%提升至43.46%，主要得益于高毛利口服制剂占比的提升，盈利能力进一步
增强。
现金流充裕
经营活动现金流净额达8.2亿元，公司负债率保持在行业低位，显示出良好的偿债能力和运营效
率。
主力资金持续流入
融资净买入
2025年3月，公司实现融资净买入653万元，融
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