华懋科技-市场前景及投资研究报告：汽车被动安全空间，泛AI业务，第二增长曲线.pdfVIP

公司研究

证券研究报告汽车零部件Ⅲ2025年05月15日

华懋科技（603306）深度研究报告强推（首次）

汽车被动安全空间广阔，泛AI业务打造第二目标价：46.99元

增长曲线当前价：37.35元

国内被动安全龙头，被动安全+泛AI齐头并进。华懋科技成立于2002年，目

前已发展成为汽车被动安全领域的龙头企业，产品线覆盖汽车安全气囊布、安

全气囊袋以及安全带等被动安全系统部件等。2024年起公司多次增持主营涵

盖光模块PCBA等泛AI业务的富创优越，目前累计持股比例达42.16%，战略

切入AI算力硬件赛道，构建“汽车被动安全+AI硬件”双轮驱动的业务格局。

算力基础设施需求高增，外延并购富创优越打造泛AI第二成长曲线。海外科

技巨头持续加速算力基建投入，近期Meta上调2025年的资本开支预期至640

亿至720亿美元，资本开支上行带动基础设施光模块、GPU等AI芯片、PCB

等高增。光模块作为数据传输关键环节，当前Finisar维持市场领先，国内厂

商竞争力持续提升。华懋积极打造泛AI第二成长曲线，公司于2024年9月

至2025年1月期间分四次对深圳富创优越进行股权收购，累计持股比例

42.16%。富创主营光通信模块、海事通信设备及汽车电子等领域，依托中国与

马来西亚双制造基地，已成为国内外光通信、海事通信领域头部客户的最优合

作伙伴，具备高可靠性光通信产品研发设计、生产制造到测试验证的全流程服

务能力，为适应数据中心对更高带宽的需求CPO技术应运而生，CPO将光学

引擎和交换芯片共同封装在一个模块内，PCBA需要承载更多的功能和组件

价值量有望提升，驱动富创优越业务进一步上行。未来公司将持续加大在半导

体及算力制造领域的业务布局，包括根据实际情况继续加大在相关领域的投入

及深度整合富创优越产业链上下游等，泛AI业务有望为公司开辟业绩增长新

空间。

汽车被动安全产品国产市占率领先，海外扩张加速。全球安全气囊市场规模超

百亿美元，单车安全气囊配置率提升有望驱动市场扩容。公司深耕被动安全领

域20年，在国内本土企业中较早实现了安全气囊布规模化生产，市占率领先。

公司在十年前就已和延锋百利得、比亚迪、奥托立夫建立深入合作关系，已为

国内绝大部分主流车型实现配套。公司早在2018年布局海外市场，2024年越

南子公司营收/净利分别达2.58/0.37亿元。2023年公司海外布局加速，越南新

基地已于2025年4月20日正式投产，规划产能约20亿元，2025年起有望贡公司基本数据

献较高增量。凭借优异产品力、优秀稳定的客户合作资源背书、以及先发出海总股本(万股)32,906.02

的战略决心，我们看好公司远期成长为全球化的汽车被动安全领域领军者。已上市流通股(万股)32,906.02

总市值(亿元)122.90

投资建议：公司为国内汽车被动安全龙头，并依托海外产能释放加速抢占海外流通市值(亿元)122.90

市场。泛AI业务上，公司目前合计持股富创优越42.16%，富创优越为光通信资产负债率(%)37.58

等领域头部客户最优合作伙伴，同时公