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我国跨国公司的国际融资现状与对策研究

1文献综述

从《财富》杂志1991年以来公布的每年度全球500家最大公司(简称500强)排名榜可以看出，一国大公司在全球500强中占有的份额和名次，与该国在世界国内生产总值和世界贸易总额中占据的份额和名次大体相当。

在融资方式的选择上，翟晓英认为目前跨国公司的股权融资比重过大、债务融资比重较轻，并提出应注重股权融资和债务融资的协调发展。

目前我国的融资成本高是显而易见的，成本过高可能引发信用风险，因此王鹏提出要建立完善的信用担保体系。

另外王玉的研究发现国外贷款在国际融资中的比例较大，且利用国际证券市场进行融资的比重不足，并提出我们要优化融资用资结构，为企业国际融资创造良好的条件。

2我国跨国公司国际融资现状及问题分析

2.1外源融资占比过重

我国跨国公司内部融资比例较低，不利于公司平均资本成本的降低以及不能有效利用债务融资的财务杠杆效应，增加企业价值。在融资顺序的选择上，首先是外源融资，然后是股权融资，最后才考虑债权融资。可见中国跨国公司更依托于对外融资，但是过度依赖外源融资将导致跨国公司经营风险增大同时也会极大的影响我国跨公司在国际金融市场上的资信水平，最终影响到跨国公司的国际融资。

2.2法律法规不完善，会计制度与国际之间存在差异

目前我国在公司和证券行业方面的法律还不健全，公司行为规范、投资者权益保障等还缺乏系统完善的法律体系，使得上市公司中普遍存在信息披露不透明、不及时、不按招股说明书的承诺使用筹集的资金等问题，加上有的企业股东大会形同虚设，海外股东权利难以得到有效保障。

此外，我国与国际会计制度的差异使得我国跨国公司在国际市场进行融资存在一定的困难。这些差异主要体现为：中国对于一些特定的项目没有披露规则；中国没有要求分部报告应以财务报告使用的政策来编制等等其他差异。

2.3国有股份占比过高

由于国有股的产权问题无法解决，导致了许多公司长期以来的产权主体缺位，难以对管理者进行有效的控制和监督。

这种状况又是由于我国股市的畸形发展与企业债市发展落后所造成的。股市是中国企业进行融资的好途径但是却很少有企业会发放股息股利，这意味着发行股票融资的成本要远低于债务融资的成本。因此，本国企业包括跨国公司与非跨国公司近年来资产负债率呈下降趋势，而股权融资率则一直增加的情况就不足为奇了。

2.4内源融资不足

发达国家内源融资的比例在市场化程序高的国家如英、美，内源融资的比重很高。中国企业的整体内源融资比重远远落后于发达国家。所以如果内源融资比重过低，将直接导致跨国公司的经营风险与破产风险增大，偿债能力也会下降。

在企业债券市场发展落后的情况下，企业就会通过银行贷款实现大规模的长期融资，但这又会引起在债务融资中银行信贷比重过高的情况，但外国企业对银行信贷的依赖程度明显要低于中国企业。

2.5跨国公司性质特殊导致的融资问题

目前我国跨国公司融资特点与一般的纯粹国内企业有着许多共同点，但也有一些不同点。跨国公司在国际市场上的实力和信誉度直接决定了其所能获取的融资成本，而外国投资者一般较多地从企业的规模、外资股比例等方面来考察一个公司的实力与信誉度。因此，在跨国公司融资决定因素中，公司规模与外资股比率都成为重要影响因素。

3我国跨国公司国际融资问题成因分析

3.1财务管理和经营管理等不规范

跨国公司自身的条件及缺陷是造成其融资困难的最主要原因。通过对跨国公司内生障碍的分析，跨国公司群体普中众多企业的产权模糊，以及由此引起的高风险经营是导致跨国公司融资困境的主要原因。

跨国公司财务制度不适应中国国情，对外财务信息披露不规范，信息的不对称性使银行不得不慎重地对待跨国公司的融资需求，阻碍了跨国公司对银行贷款的获得。比如说银企双方由于存在信息不对称，这样就导致银行在确定放贷对象的时候容易出现逆向选择，银行更倾向于选择那些经营状况更加稳定的国有大型企业。

3.2银行针对性放贷不足

我国跨国公司的外源融资主要来自于金融机构，跨国公司融资问题也就在很大程度上转变为跨国公司的贷款问题。另外，由于银行贷款存在道德风险——企业不偿还贷款的风险，当企业不偿还贷款的成本小于所需偿还贷款本息时，企业基于利益最大化原则将选择不偿还贷款，那么银行为了防止企业的这种行为，会采取信贷配给的策略，就是按企业违约的成本控制信贷的数额。

3.3跨国企业板解决融资问题作用有限

由于我国在今后很长一段时期内都是资本相对稀缺、劳动力相对丰裕、劳动密集型的跨国公司占据我国跨国公司的主要部分。再加上劳动密集型跨国公司的自身特点，多数劳动密集型跨国公司很难像高科技型跨国公司那样成为高收益、高成长型的企业，所以，通过资本市场来解决跨国公司融资难的方案，对这些劳动密集型跨国公司是没有太大帮助的。

4改善我国跨国公司国际融资的对策

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